Q4 财报季临近，英伟达借力AI再创历史新高
Peter Garnry
Chief Investment Strategist
摘要: 在宣布推出用于个人电脑的新型 AI 芯片的推动下，英伟达 (NVDA) 股价周一上涨 6.43%，创下历史新高。此举突显了 AI 领域不断增长的投资机会以及 AI 技术扩展到消费市场的潜力。同时，美国四大银行将于周五公布第四季度财报，分析师预计收入增长将趋于正常，信贷拨备将增加。
英伟达借力AI再创历史新高
英伟达股价周一上涨 6.43%，创下历史新高，AI 炒作继续升温，越来越多投资者认为 2024 年将是AI技术投资的又一年。周一的积极情绪是由于英伟达宣布推出一款用于个人电脑的新人工智能芯片，该芯片将使人工智能功能有可能扩展到更接近消费者。与目前在巨大数据中心使用大量人工智能芯片的模型相比，将人工智能芯片置入个人计算机的关键论点之一是，它提高了更加去中心化运行的人工智能应用程序的安全性。周一英伟达市值增加了 790 亿美元，相当于 Equinix（全球最大的数据中心运营商）或 Schlumberger（全球最大的石油和天然气服务提供商之一）的市值。
英伟达仍是美国科技板块最热门的公司，其在人工智能芯片行业处于领先地位，被视为人工智能初始投资热潮中最直接、最有力的选择。市场对公司的高预期明显反映在公司股票估值上，以 12 个月 EV/EBITDA 衡量的估值为 23 倍，远高于 MSCI 世界指数的 12 倍。目前卖方一致目标价为 648 美元，较周一收盘价高出约 24%。尽管一年来市场对英伟达的期望很高，但公司超出预期的惊人业绩创造了一个强大的反馈循环。这也是今年最大的风险点，因为预计英伟达 25 财年（截至 2025 年 1 月 31 日）收入将大幅增长 57%，达到 926 亿美元，而即将到来的出口管制会为未来一年的收入带来滞后性风险。
Q4财报是科技股的关键考验
周五是首个大型财报发布日，美国四大银行摩根大通、富国银行、美国银行和花旗集团将公布第四季度财报。分析师预计，随着利率停止上涨，净收入增长将开始正常化，预计信贷拨备将增加，反映出信贷质量的恶化和未来贷款的潜在损失。第三季度信贷拨备增加是美国银行业的一大意外因素，因为美国经济的弹性为企业和家庭提供了保护，所有银行的信贷拨备报告均低于预期。摩根大通是美国最大的银行，预计第四季度净收入同比增长 16%，每股收益同比下降 1% 至 3.57 美元。自2023年10月低点以来，摩根大通股价已上涨27.6%。
如下图所示，由于积极的成本削弱和收入的增长加速，截至第三季度，纳斯达克 100 指数 2023 年营业收入 (EBITDA) 增长 13.2%，超过了 S&P 500 指数和 STOXX 600 指数。然而，由于投资者相信增长将持续到 2024 年且科技股的估值进一步扩大，科技股的盈利对整个市场比以往任何时候都更加重要。因为科技股决定了市场情绪，且其在美股指数的集中度极高。