通胀报告出炉,美国降息似乎遥遥无期 通胀报告出炉,美国降息似乎遥遥无期 通胀报告出炉,美国降息似乎遥遥无期

通胀报告出炉,美国降息似乎遥遥无期

Equities 阅读时间5分钟
Peter Garnry

盛宝策略主管

关键点

  • 非农就业数据对降息的影响:美国非农就业数据意外上扬,市场预期已发生转变,目前预计12月仅降息一次,与年初预期的七次降息和美联储预测的三次降息截然不同。这一转变表明,由于自身模型的不准确性,美联储正变得更加谨慎,并推迟了降息周期。

  • 经济预测中的即时预测:即时预测的概念涉及对关键经济指标的短期预测,在嘈杂的宏观经济数据中,即时预测是一种有价值的工具。使用红皮书同店销售指数和达拉斯联储每周经济指数等实时数据源可以提供更准确的预测,反映出美国经济近期的加速发展。

  • 当前经济和市场状况:发达市场和新兴市场股票等风险资产类别表现良好,而大宗商品、私募股权和小型股表现不佳。全球经济背景依然乐观,金融市场没有发出压力信号,为股票和其他风险资产提供了有利环境。

非农就业数据令人震惊,即时预测价值突显

在周五美国非农就业数据意外上扬之前,市场对美联储将在 9 月或 11 月会议上降息的看法各占一半。我们的观点是,经济和市场将在第三季度保持平稳,宏观经济指标也普遍支持这一观点。我们的观点总体上是积极的,我们曾多次指出美国数据具有韧性,通胀将意外上扬。周五非农就业数据公布后,市场目前仅预期降息一次,最早也发生在 12 月的会议上。这与年初预期的七次降息以及美联储自己预测的今年三次降息相去甚远。美联储自身的模型再次出错,这可能会让美联储更加谨慎,从而推迟降息周期。

目前宏观指标中存在太多噪音,很难选择权重。在我们的团队中,我们重视即时预测的概念。我们的想法是保持较短的预测期(即即时预测),并预测发布时存在明显滞后性的关键经济指标,例如实际 GDP。如果使用红皮书同店销售指数和达拉斯联储每周经济指数这两个每周指数,那么就不会对最新发展感到惊讶。过去几个月,美国经济加速增长。使用现在预测的优势在于,你可以避免根据弱因果关系做出长期预测,而是采用天气预报中应用的方法。如果当前状态是晴朗天气,那么明天晴朗天气的可能性非常高。经济基本也是如此。

美国 5 月通胀报告是本周关键事件

对于资产配置组合和关注宏观经济的投资者来说,本周最重要的报告是周三的美国 5 月份通胀报告。4 月份扣除住房的核心服务消费价格指数(超级核心指标)月率为 0.42%,通胀的粘性部分似乎停留在 5% 的年化通胀率左右。如果再次出现这样的数据,那么除非经济活动出现实质性下滑,否则几乎不可能加息。此外,工资压力和金融状况继续支撑需求和通胀动态。

多数资产类别呈现积极势头,但大宗商品依然疲软

过去一周,风险资产类别表现良好,例如发达市场股票(+2.6%)和新兴市场股票(+2.2%),其次是可转换债券(+1.4%)。我们发现,表现最差的是上市私募股权(-0.9%)、大宗商品(-0.8%)和发达小盘股(-0.3%)。大宗商品方面,先是能源价格下跌,最近又因中国宏观数据继续呈现喜忧参半的信号而导致金属价格疲软。

在全球经济向好和金融市场未发出任何压力信号的背景下,我们预计股票和一般风险资产将继续处于积极的环境中。

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