定价权强 估值偏低——物流板块迎来充足回报空间

去年，我们曾撰文点评全球物流行业以及其跑赢大盘的优异表现。随着物流网络的效率提高、定价权的提升、电商的快速增长和物流网络的复杂性越来越大，物流运输业的表现也呈现了更明显的头部效应。增加物流业敞口可以对冲由大规模财政刺激和家庭收入增长带来的通胀压力。

今天，我们将推出我们的第15个股票主题篮子，标的是多元的全球物流业公司（点击阅读了解更多其他在SaxoTrader交易平台上的股票篮）。这是我们迄今为止所设计的最大的篮子，因为这个行业非常庞大和复杂，包括来自海、陆、综合、应用系统和仓储/仓库等各种物流服务的50只股票。篮子市值为1.35万亿美元，行业去年收入增长16%，这些标的是不同子类别中最高的市值股票，其中客运类公司并没有计入其中，更多关注的是消费品和工业产品（如原油和液化天然气）的物流。

资料来源：彭博社，盛宝集团
* Peter Garnry 有持仓部分上述股票

网络复杂性和定价权提高股东回报

根据行业调查，受益于疫情期间电商快速扩张的推动，2024年全球物流服务市场规模将达到5000亿欧元。物流成本估计占收入的15%左右，因此，集装箱运费和最后一英里交货成本的涨价越来越快增加了零售商的成本压力，企业不得不提高价格将成本转移给消费者，通货膨胀压力增加。虽然企业在自动化、改进网络和计算机系统方面投入了大量资金，但物流成本占收入的比例仍保持在 15% 左右，表明该行业面对的降本挑战非常复杂。然而，正是物流行业的复杂性为这些物流公司提供了定价权，为股东创造了良好的盈利和回报。

我们的物流篮子自2020年3月底开始上涨了122%，轻松跑赢明晟全球指数，今年迄今这个篮子上涨了28%，除了波动剧烈的加密货币和区块链篮子之外表现最好的常规股票主题。过去一年来美国的个人收入增长超过16%，美国家庭完全有能力持续消费，我们预计物流服务的潜在需求将强劲。就股票估值而言，与明晟全球指数相比，该篮子目前的估值并不很高，该物流篮子未来12个月的远期市盈率的14倍，而明晟全球指数的这一估值为20.2倍。