德尔塔变异病毒拖慢旅行回归节奏

如下图所示，与 2019 年 6 月相比，欧洲航空公司 6 月份的每公里收入仍下降了 83%。长途航线仍处于低迷状态，德尔塔变异病毒推迟了反弹的时间，因为美国仍然严格限制从欧洲入境的航空乘客。更糟的是，一些专家认为，由于新的变异病毒传播性更强，因此通过接种疫苗实现群体免疫可能永远不会实现，这意味疫情可能持续到2022年，供应链中断可能会持续影响旅行和货物经济。

爱彼迎对旅行限制天然免疫？

我们的旅行股票篮子里也不是都是大赢家。爱彼迎周四晚上收市后公布二季报，营收大幅反弹。我们在周五的市场快报中如此点评爱彼迎的业绩：

爱彼迎与旅行重归，但前路仍然波折重重。尽虽然各种新冠病毒变异（比如德尔塔毒株）的迅速蔓延增加了许多国家旅行活动的不确定性，但爱彼迎仍然强势反弹，二季度总预订金额为134亿美元（预期112亿美元），EBITDA为2.17亿美元（预期5040万美元），营收为13.4亿美元，这表明爱彼迎已经恢复到能够通过规模经济提高收益的阶段。第三季度收入指引远超2019年第三季度，因此对爱彼迎来说，该季度创下了最佳成绩之一，表明虽然短期前景仍然不甚明朗，但爱彼迎已经走出了危机。公司在一份声明中表示："过去几周，我们美国和全球的预订量创下了疫情以来的最高记录，超过400万用户在爱彼迎预订住宿。尽管复苏态势强劲，爱彼迎也承认，德尔塔毒株的蔓延会影响总预订金额，近期前景仍不明朗。盘后爱彼迎股价下跌4%。

爱彼迎似乎受益于大家很希望能够重新度假，但又不想出入机场等人员嘈杂的场所，所以只能选择一些短途旅行的现状。而且有些人也觉得选择私人住宅要比度假村和酒店更安全。

正如下表所示，爱彼迎是我们旅行股票篮的40个公司里唯一取得营收正增长的公司，而篮子的中位数营收增长率为-46%，虽然目前旅游板块活跃度仍然偏低，但卖方分析师依然很乐观，认为该板块未来可以获得20%的中位数上行空间。由于爱彼迎的强势复苏，公司现在的远期估值已经达到50.1倍的EV/EBITDA，是全球股票市场均值的三倍。股票篮子目前较全球股票市场存在7%的估值折价，这一折价水平比较合理，甚至还偏低，因为旅行行业确实面临着不小的不确定性。