新冠疫苗是否会改变市场长期趋势？
Peter Garnry
Chief Investment Strategist
摘要: 在今天的股市更新中，我们观察的内容是市场对于辉瑞公司宣布其Covid-19疫苗取得巨大成果的消息的反应。到目前为止虽说听上去像是好消息，但实际上对于市场来说却是坏消息，因为许多股票交易产生了背道而驰的迹象，导致市场趋势和科技股板块大幅震荡。然而，这种短期反应是否会是长期的价值股跑赢成长股趋势的开始，还是欧洲股市跑赢美国股市的开始，我们的观点是，自2009年以来股市的长期趋势尚未被打破，科技股将继续为长期投资者提供最佳的风险回报率。主要风险显然在于利率的走势，因为成长股对利率更为敏感。
昨天，辉瑞公司宣布其Covid-19疫苗的有效性为90%，大大超出了市场预期的60-70%，这一消息给股市带来了巨大震动。受能源、金融和工业板块推动，标准普尔500指数上涨超过3%。与此相对应的是科技股，纳斯达克100指数期货价格大幅下跌，今天交易日继续走弱。如下图所示，欧洲股市从疫苗中获益最大，因为欧洲经济受到Covid-19的重创，而且总体而言，欧洲股市的周期性要比整个美国股市更显著。
过去48小时内市场的反应让人不禁要问，投资者的许多假设是否是错误的，许多“结果显而易见”的交易是否会在较长的时期内产生大逆转。如果抛开Covid-19和疫苗新闻的影响，可能会突然给人一种印象，即科技股不值得再持有了。但从更长远的角度来看，自2009年以来，美国科技股实现了爆炸性的盈利增长，同时也对2011-2012年的欧元区危机、2015年的新兴市场和美元以及最近的Covid-19等危机更具免疫力。这种长期趋势不会因为疫苗的研发成功而改变，因此投资者可能又会回到同样的结论，即这是股票市场里增长最快的板块，也拥有着美好的未来。我们仍持乐观态度，建议增持科技股，对仍由金融股主导的欧洲股市依旧持有怀疑的态度。我们看好明年科技股这种观点的关键风险在于利率的上升，这对于成长股的负面影响将大于对价值股的负面影响。
在短期内可以预期市场将会更新许多关于旅游和休闲产业板块的观点。下表显示了今天欧洲在这一受到严重打击的板块的总体积极的价格走势。由于疫苗在安全性和运输方面的不确定性，这一板块在未来几个月可能会经历很大的震荡，与此同时也提供了极佳的交易机会。
下表用于监管目的