入门级期权策略,看这篇就够了
Koen Hoorelbeke
Options Strategist
1. 创收:投资组合中,期权最常见的用途之一是创收。通过出售期权,投资者可以赚取溢价收入,以换取买卖标的资产的义务。这种策略被称为卖出备兑看涨期权,和/或卖出现金担保看跌期权,除了投资组合可能产生的任何股息或利息之外,还可以提供稳定的收入流。
2. 套期保值:期权还可以用来保护投资组合免受下行风险的影响。通过购买看跌期权,投资者可以对冲其投资组合潜在的下跌风险。这起到了保险的作用,限制了市场下挫带来的潜在损失。
3. 杠杆:期权允许投资者以相对较小的投资控制大量的标的资产。这种杠杆可以放大回报,但也可能会增加风险。
4. 灵活性:期权提供了从各种市场条件中获利的灵活性。无论您是对市场或特定股票看涨、看跌还是持中立态度,都有适合您的期权策略。
5. 降低成本:期权的成本可能低于直接购买标的资产。例如,购买看涨期权所需的资金少于购买标的股票的资金。
我们将通过以下示例来详细说明期权的每种使用场景:
创收
假设您拥有1,000股可口可乐公司(KO:xnys)的股票,目前每股交易价格约为60美元。您看好可口可乐公司的长期前景,并计划持有该股票数年,但您也希望从投资中获得一些额外收益。
如果可口可乐的股价保持在62.5美元(您选择的执行价格)以下,期权将不会到期执行。但您保留400美元的溢价作为收入,并且仍然拥有1000股可口可乐股票。您现在可以选择出售另一个看涨期权以产生更多收入。这将带来0.6%的资本回报率(400溢价/60000股票价值*100)。如果您每年这样做8次,那么您将在一年内获得+5% (8 * 0.666%) 的额外投资收益。(在此示例中,距到期日还有45天,因此频率为8,但实际上您可以选择每周或每月进行一次)。 如果可口可乐的股价升至62.5美元以上,该期权可能会被到期执行。您必须以每股62.5美元的价格出售您的1000股可口可乐股票。但是,您仍保留400美元的溢价。在这种情况下,您的交易总收入是溢价加上股票每股2.5美元的升值,总计2900美元(400+2.5*1000)。
套期保值
假设您拥有100股特斯拉(TSLA)股票,目前该股的交易价格略低于每股280美元。由于您最初是以200美元的价格买入的,您从这些股票中赚取了丰厚的利润(仅作为示例)。然而,您担心未来几个月该股可能下跌,您希望保护您的收益。
为了对冲/防范特斯拉股价的潜在下跌,您可以买入看跌期权。假设您决定购买执行价格为260美元,将于2023年10月20日到期的看跌期权。该看跌期权使您有权以每股260美元的价格出售您持有的特斯拉股票,无论股价可能跌得多低。该看跌期权的成本(权利金)为每股20.85美元,总计2,085美元。
如果特斯拉的股价保持在260美元以上,期权将不会执行。您损失了为看跌期权支付的2,085美元权利金,但您的特斯拉股票的价值仍然高于看跌期权的执行价格。权利金可以被视为针对价格下跌的保险成本。 如果特斯拉的股价跌破260美元,看跌期权就会发挥作用。无论当前市场价格如何,您都可以行使权利,以每股260美元的价格出售股票。这限制了您的股票损失,有助于保护您的投资。
杠杆
假设您看好MongoDB Inc.(MDB),该公司目前的交易价格为每股410美元。您相信该股票将在未来几个月内上涨,但购买100股将花费您41,000美元,这是一笔巨大的投资。
如果MDB的股价保持在360美元以下,看涨期权将不会执行。您损失了为看涨期权支付的8,545美元权利金。这是您可能的最大损失,远低于您直接购买股票时投入41,000美元的风险。 如果MDB的股价升至360美元以上,看涨期权将发挥作用。无论当前市场价格如何,您都可以行使以每股360美元的价格购买股票的权利。例如,如果MDB的股价上涨至480美元,您的利润将为每股120美元减去溢价85.45美元,总计3,455美元。您的投资回报率将为40.4%,远高于直接购买股票的17%回报率。
灵活性
让我们以动视暴雪公司(ATVI)为例,该公司目前的交易价格为每股83美元。该公司正处于可能被微软收购的阶段,但由于监管问题,结果尚不确定。这种不确定性可能导致价格涨跌大幅波动。如果动视暴雪的股价保持在82.5美元附近,则两种期权都不会到期执行,您将损失为期权支付的1,161美元权利金。这是您可能遭受的最大损失。 如果动视暴雪的股价向任一方向大幅波动,则其中一个期权将发挥作用。例如,如果动视暴雪的股价因收购失败而跌至62.5美元,则您从看跌期权中获得的利润将是执行价与股价之间的差额,减去总权利金。在这种情况下,利润将为 ($82.5 - $62.5) * 100 - $1,161 = $839。这意味着您初始投资1,161美元的回报率约为72%。
降低成本
苹果是一家历史悠久的公司,拥有良好的业绩记录。截至2023年7月3日,苹果股价约为192美元每股。
在期权到期日,苹果公司的股价上涨至230美元。在这种情况下,您可以行使购买权,以200美元的执行价购买100股苹果股票,费用为20,000美元。然后,您可以以当前市场价格每股230美元出售这些股票,赚取23,000美元。扣除您为期权支付的770美元后,您的净利润将为2,230美元。 在期权到期日,苹果公司的股价跌至190美元。在这种情况下,执行以每股200美元的价格购买股票的权利是没有意义的。在这种情况下,您的损失仅限于您为该期权支付的770美元。