入门级期权策略,看这篇就够了 入门级期权策略,看这篇就够了 入门级期权策略,看这篇就够了

入门级期权策略,看这篇就够了

Options
Koen Hoorelbeke

Options Strategist

在投资领域,多元化(diversification)是一个经常被提及的术语。这是为了将投资分散到各种资产类别以降低风险,但这不仅仅意味着投资不同类型的股票或债券,还包括使用不同类型的金融工具。而期权是每个投资者都应该考虑的工具之一,堪称为金融界的“瑞士军刀”。
期权是赋予持有人在某一特定日期或之前以特定价格买入或卖出标的资产的权利而非义务的合约。期权有多种方式被用于增强投资组合。以下是5种常见使用场景:

1.  创收:
投资组合中,期权最常见的用途之一是创收。通过出售期权,投资者可以赚取溢价收入,以换取买卖标的资产的义务。这种策略被称为卖出备兑看涨期权,和/或卖出现金担保看跌期权,除了投资组合可能产生的任何股息或利息之外,还可以提供稳定的收入流。

2.  套期保值:
期权还可以用来保护投资组合免受下行风险的影响。通过购买看跌期权,投资者可以对冲其投资组合潜在的下跌风险。这起到了保险的作用,限制了市场下挫带来的潜在损失。

3.  杠杆:
期权允许投资者以相对较小的投资控制大量的标的资产。这种杠杆可以放大回报,但也可能会增加风险。

4.  灵活性:
期权提供了从各种市场条件中获利的灵活性。无论您是对市场或特定股票看涨、看跌还是持中立态度,都有适合您的期权策略。

5.  降低成本:
期权的成本可能低于直接购买标的资产。例如,购买看涨期权所需的资金少于购买标的股票的资金。
总之,期权是一种多功能金融工具,可以增强投资者的投资组合。它们提供了创收、降低风险和提高灵活性的机会。当然,与所有投资策略一样,它们也有其自身的风险,应谨慎使用。对于投资者来说,了解期权如何运作、并将其作为均衡和多元化投资组合的一部分非常重要。



我们将通过以下示例来详细说明期权的每种使用场景:

创收

假设您拥有1,000股可口可乐公司(KO:xnys)的股票,目前每股交易价格约为60美元。您看好可口可乐公司的长期前景,并计划持有该股票数年,但您也希望从投资中获得一些额外收益。

为此,您可以针对您的股票持备兑看涨期权(covered call)策略。经过研究,您决定卖出执行价格为62.5美元、45天后到期的看涨期权。出售此期权,您将收到0.40美元的溢价,总计400美元(因为一份期权合约代表100股,而您有1000股,相当于10份合约)。
期权到期时,有以下两种可能的结果:
  • 如果可口可乐的股价保持在62.5美元(您选择的执行价格)以下,期权将不会到期执行。但您保留400美元的溢价作为收入,并且仍然拥有1000股可口可乐股票。您现在可以选择出售另一个看涨期权以产生更多收入。这将带来0.6%的资本回报率(400溢价/60000股票价值*100)。如果您每年这样做8次,那么您将在一年内获得+5% (8 * 0.666%) 的额外投资收益。(在此示例中,距到期日还有45天,因此频率为8,但实际上您可以选择每周或每月进行一次)。
  • 如果可口可乐的股价升至62.5美元以上,该期权可能会被到期执行。您必须以每股62.5美元的价格出售您的1000股可口可乐股票。但是,您仍保留400美元的溢价。在这种情况下,您的交易总收入是溢价加上股票每股2.5美元的升值,总计2900美元(400+2.5*1000)。
在以上两种情况下,您都可以通过出售期权获得的权利金来获得收益。这种策略可以每周、每月或每季度重复一次,除了股票可能支付的股息之外,还可以提供稳定的收入流。
请注意,虽然出售备兑看涨期权可以产生收入,但它也限制了股票的潜在上涨空间。如果可口可乐的股价大幅上涨,您将错过高于62.5美元执行价的任何涨幅。投资者必须了解投资策略中涉及的任何潜在风险并权衡利弊。

套期保值

假设您拥有100股特斯拉(TSLA)股票,目前该股的交易价格略低于每股280美元。由于您最初是以200美元的价格买入的,您从这些股票中赚取了丰厚的利润(仅作为示例)。然而,您担心未来几个月该股可能下跌,您希望保护您的收益。

为了对冲/防范特斯拉股价的潜在下跌,您可以买入看跌期权。假设您决定购买执行价格为260美元,将于2023年10月20日到期的看跌期权。该看跌期权使您有权以每股260美元的价格出售您持有的特斯拉股票,无论股价可能跌得多低。该看跌期权的成本(权利金)为每股20.85美元,总计2,085美元。

期权到期时,有以下两种可能的结果:
  • 如果特斯拉的股价保持在260美元以上,期权将不会执行。您损失了为看跌期权支付的2,085美元权利金,但您的特斯拉股票的价值仍然高于看跌期权的执行价格。权利金可以被视为针对价格下跌的保险成本。
  • 如果特斯拉的股价跌破260美元,看跌期权就会发挥作用。无论当前市场价格如何,您都可以行使权利,以每股260美元的价格出售股票。这限制了您的股票损失,有助于保护您的投资。
在以上两种情况下,看跌期权都充当一种保险作用,保护您免受股价大幅下跌的影响。这就是期权对冲的本质。

杠杆

假设您看好MongoDB Inc.(MDB),该公司目前的交易价格为每股410美元。您相信该股票将在未来几个月内上涨,但购买100股将花费您41,000美元,这是一笔巨大的投资。

您可以使用看涨期权来杠杆投资,而不是购买股票。假设您决定购买一份执行价格为360美元,将于2023年11月17日到期的看涨期权。该看涨期权赋予您以每股360美元的价格购买MDB股票的权利,无论股价可能涨到多高。该看涨期权的成本(权利金)为每股85.45美元,总计8,545美元。
期权到期时,有以下两种可能的结果:
  • 如果MDB的股价保持在360美元以下,看涨期权将不会执行。您损失了为看涨期权支付的8,545美元权利金。这是您可能的最大损失,远低于您直接购买股票时投入41,000美元的风险。
  • 如果MDB的股价升至360美元以上,看涨期权将发挥作用。无论当前市场价格如何,您都可以行使以每股360美元的价格购买股票的权利。例如,如果MDB的股价上涨至480美元,您的利润将为每股120美元减去溢价85.45美元,总计3,455美元。您的投资回报率将为40.4%,远高于直接购买股票的17%回报率。
在以上两种情况下,看涨期权都提供杠杆,使您有可能以较小的投资获得更高的回报。这就是期权杠杆的力量。
请注意,虽然购买看涨期权可以提供杠杆和潜在的更高回报,但它也涉及更高的风险。如果股价没有上涨到执行价之上,全部权利金都会损失。投资者必须了解投资策略中涉及的任何潜在风险并权衡利弊。

灵活性

让我们以动视暴雪公司(ATVI)为例,该公司目前的交易价格为每股83美元。该公司正处于可能被微软收购的阶段,但由于监管问题,结果尚不确定。这种不确定性可能导致价格涨跌大幅波动。
在这种情况下,您可以使用多头跨式期权策略,其中涉及购买具有相同执行价格和到期日的看涨期权和看跌期权。如果股票朝任一方向大幅波动,该策略都能获利。
假设您决定购买执行价格为82.5美元,将于2023年11月17日到期的看涨期权和看跌期权。看涨期权的成本为每股6.88美元,看跌期权的成本为每股4.73美元,每股总成本为11.61美元,总计1,161美元。
期权到期时,有以下两种可能的结果:
  • 如果动视暴雪的股价保持在82.5美元附近,则两种期权都不会到期执行,您将损失为期权支付的1,161美元权利金。这是您可能遭受的最大损失。
  • 如果动视暴雪的股价向任一方向大幅波动,则其中一个期权将发挥作用。例如,如果动视暴雪的股价因收购失败而跌至62.5美元,则您从看跌期权中获得的利润将是执行价与股价之间的差额,减去总权利金。在这种情况下,利润将为 ($82.5 - $62.5) * 100 - $1,161 = $839。这意味着您初始投资1,161美元的回报率约为72%。
多头跨式期权提供了灵活性,让您可以从无论涨跌的大幅波动中获利。这就是期权灵活性的作用。
请注意,虽然多头跨式期权可以提供灵活性和潜在的更高回报,但它们也涉及更高的风险。如果股价没有向任一方向大幅波动,则全部溢价都会损失。投资者必须了解投资策略中涉及的任何潜在风险并权衡利弊。

降低成本

苹果是一家历史悠久的公司,拥有良好的业绩记录。截至2023年7月3日,苹果股价约为192美元每股。

假设您相信苹果公司的股价将在未来几个月内上涨,但您不想投入大量资金直接购买该股票,您决定购买看涨期权。
您找到了苹果的看涨期权,执行价格为200美元,将于2023年11月17日到期。该期权的成本为每股7.70美元,由于每份期权合约代表100股,因此该期权合约的总成本为770美元。
期权到期时,有以下两种可能的结果:
  • 在期权到期日,苹果公司的股价上涨至230美元。在这种情况下,您可以行使购买权,以200美元的执行价购买100股苹果股票,费用为20,000美元。然后,您可以以当前市场价格每股230美元出售这些股票,赚取23,000美元。扣除您为期权支付的770美元后,您的净利润将为2,230美元。
  • 在期权到期日,苹果公司的股价跌至190美元。在这种情况下,执行以每股200美元的价格购买股票的权利是没有意义的。在这种情况下,您的损失仅限于您为该期权支付的770美元。
在以上两种情况下,期权的成本都远低于直接购买100股苹果股票的成本。这清楚地展示了期权如何为您的投资策略带来成本效益。

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