股票观察：小米IPO估值557亿美元
Peter Garnry
Chief Investment Strategist
经过两个月的市场猜测和上市文件审批，号称“中国苹果”的小米即将上市。日前，小米披露了发行细节，其股票需求量和公司资本需求都可从中窥得一二。总体而言，与同行相比，该公司估值仍然很高，但该公司在智能手机新兴市场上的地位独一无二。有一点是肯定的，那就是未来几年里，小米将成为市场热烈讨论的对象，因为该股提供了一个在新兴市场，尤其是在中国和印度市场获得纯粹的智能手机敞口的独特机会。
发行细节
小米将发行新股14.34亿股、销售股份7.45亿股；此外还向联合发行人提供了超额配售选择权，这包括1.255亿股销售股份和2.015亿股新股。每股招股价介乎17-22港元，中间价为19.50港元。如果超额配售选择权得以充分行使，那通过发行新股，筹资将达41亿美元（16.36亿股新股按中间价19.50港元计算）；IPO总筹资（新股和销售股份）达62亿美元。
据彭博社报道，乔治·索罗斯、高瓴资本和Capital Group等知名投资者认购了小米在香港上市的股票。如果超额配售选择权得以充分行使，按招股价的中间价计算，小米市场估值557亿美元。根据发行细节和IPO筹资数据计算，小米企业价值将达到761亿美元。小米将于2018年7月9日挂牌上市，在盛宝银行交易平台上的股票代码是1810:xhkg。
高估值
小米企业价值达761亿美元，销售额达263亿美元，预计2018财年EBITDA（税息折旧及摊销前利润）约为14.1亿美元，远期EV/EBITDA（企业价值倍数）为54.1倍，仍非常高。相比之下，Facebook 2018财年EBITDA为15.1倍，NVIDIA为25.9倍。小米过高的估值显然令人担忧，因为若未来发布的财报显示增长数据稍令人失望，就可能导致其股价剧烈波动。如果中美贸易战挫伤中国市场情绪，那也会对小米的前景产生实质性影响。高额估值溢价下，投资者能获得什么？他们能获得中国增长最快的科技公司之一带来的投资收益，这是一家日益将发展物联网业务作为重要方向的公司，这是一家在中国智能手机市场排名第四、在印度市场则拔得头筹的公司。