澳元：通胀高企再次证明降息仍需一段时间
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Charu Chanana
首席投资策略师
关键点：
- 澳大利亚四月份通胀率较高。
- 澳大利亚央行可能会推迟降息并维持紧缩倾向。
- 然而，加息不太可能再次被提上议程。
- 7月31日公布的季度通胀数据更为重要。
- 澳元可能因大宗商品价格上涨和中国出台的房地产行业措施而获得支撑。
澳大利亚四月份通胀率高于预期。
- 总体 CPI：同比增长 3.6%（前值 3.5%，预期 3.4%）
- 核心 CPI：同比增长 4.1%（持平）
- 截尾均值：同比增长 4.1%（前值 4.0%）
这再次引发了市场对最终回归目标通胀率的担忧，这也是我们经常听到的包括美国在内的许多主要经济体的担忧。与此同时，财政支出、供应链重组、绿色转型和贸易重新规划继续暗示结构性通胀上升。
随着通胀显示出上行压力，并偏离澳大利亚央行 2-3% 的目标区间，这进一步证实了澳大利亚央行将不得不推迟降息。然而，4 月份的通胀数据不太可能使加息重新提上议程，因为：
- 澳大利亚月度 CPI 并非澳大利亚央行追踪的官方指标。央行关注的是季度通胀指标，该指标将于 7 月 31 日公布。
- 澳大利亚劳动力市场正在走软，随着移民正常化，4 月份失业率升至 4.1%，抑制了劳动力供应的增长。然而，这一增长速度还不足以跟上劳动力需求放缓的步伐。
- 高利率和高通胀令澳大利亚消费者举步维艰。4 月份零售销售额低于预期，年增长率 4.3% 明显低于 2023 年 4-5% 的增长率。
不过，鉴于美联储的立场和仍然居高不下的通胀，澳大利亚央行可能仍将维持紧缩倾向。正如我们之前所说，澳大利亚央行很可能是最后一批降息的 G10 央行之一。这可能会继续支撑澳元，焦点可能会从收益率差异转向：
- 大宗商品价格上涨，使得澳大利亚的贸易条件大幅反弹。澳大利亚是最大的铜出口国之一，由于绿色转型和人工智能的发展，铜的需求正在增加。
- 中国加大刺激措施，采取措施应对房地产行业逆风。最近的措施包括放宽上海的房地产行业规定，这将继续支撑澳大利亚对工业金属的需求。在 7 月召开的三中全会之前，预计中国还将采取更多措施。
然而，有几个风险需要考虑：
- 中美贸易紧张局势加剧可能对澳元产生不利影响。
- 澳大利亚经济放缓速度快于预期。
- 由于中国旨在支持其出口引擎，若人民币大幅贬值，澳元可能将受到影响。
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