Inflation Watch：中国PPI指数、纽约州制造业指数、NFIB调查
摘要: 一系列的通胀数据显示，价格上涨压力正在积聚。我们通过本文总结提炼了部分近期全球有关通胀的调查数据。
自从上一期Inflation Watch发布以来，美国长期国债收益率上升的趋势逐渐企稳，但各项调查数据均显示经济迎来了通胀和价格压力。欧元区国债收益率也紧随其后，随着经济复苏向好日趋走高，市场预期美国十年期国债收益率会进一步拉升至2%的水平。
近几周经济数据普遍向好，再次印证了市场对经济成长的预期。因为去年同期基数较低，所以同比数据普遍造好（并会延续一段时间），但有些数据哪怕对比2019年同期也有所上升。经济周期运转的持续加速也是近期股市持续走高的一个重要因素。
然而，一旦这种靓丽的增速不再，市场的焦点可能会转向成本上升、价格压力以及部分政府正在酝酿的增税计划，市场也行将进入一个更难把握的阶段。很多事物都是到了二阶导数分析时才会进一步显现其特征。
中国PPI
不断上升的中国PPI数据很有可能会很大程度推高美国CPI数据，进一步证明市场即将面对价格压力。今年三月份中国PPI指数同比上升4.4%，环比上升1.6%。
基数效应有一部分原因，但不是全部。包括铜、煤、石油、电池金属和稀土在内的大宗商品价格全线上涨，给出厂价格造成较大压力。我们预计未来几个月商品价格的上涨影响会表现在PPI的涨幅中，同时基数效应也会继续造成PPI数据较高的现象，未来数月可能会上探至10%的水平。
从历史趋势来看，中国出场价格的上升与美国CPI上涨存在高度的正相关。考虑到供应端瓶颈、需求反弹和原材料价格持续上涨等因素，出厂价格也会紧随上涨。
美国NFIB小型企业信心指数
NFIB小型企业调查结果显示，有34%的受访企业有提价的计划。上一次出现类似的调查结果时，CPI同比上涨5%。很明显，已经被疫情困了一年多的消费者荷包充足，准备好好消费一把。消费者信心正在恢复，劳动力市场也在逐渐复苏，家庭消费预期也接近历史新高。这样的市场环境加上原材料价格上升和供应链中断等因素，成本端的上升趋势很快会传导到终端价格。
NFIB小企业调查结果中的“较难招聘岗位“在三月增速创下新高，企业反应很多岗位都很难招到合适的人选。小企业给的工资福利有限，很可能会和疫情后更好的失业福利不相上下，所以很难但就这个数据就妄下结论，但有一点肯定的是，小企业要能用更好的薪资福利吸引员工返岗。
纽约州制造业指数（Empire State Manufacturing）
三月份生产成本价格较上月持续上升，增速创下近十年来新高，销售价格也显著提高。
美国ISM制造业采购经理人指数
该指数进一步证明价格压力正在加大。结果显示，生产者价格指数较二月份的86.00（2008年7月以来最高水平）小幅下滑至85.60，证明价格压力仍旧维持在自2008年以来的高位。带有前瞻性的新订单指数三月份跃升至68.0，是自2004年1月以来的最高水平。
考虑到去年较低的基数、被疫情压抑已久、迫不及待准备好好消费的已接种疫苗的消费者，通胀可能会快速上扬。民众收入水平上升，就业市场好转，美国家庭的消费预期创下新高，消费者信心强势恢复，需求的快速上升会很快遭遇供应端瓶颈以及低基数影响，市场已经意识到了供需关系的观苏变化，根据我们的预测，通胀上升的幅度很可能会超过“温和过度“，目前的资产价格表现还没有充分反映出通胀可能触及的高位。
纽约联储消费者预期调查
不仅是投资者，消费者也在准备迎接更高通胀。消费者的价格通胀预期已经升至七年最高。通胀预期指的是人们对未来通胀的预判，从某种程度上来说，通胀预期也会影响最终的通胀幅度，因为经济运行中的一些关键环节会根据他们对未来通胀的预期调整当下的采购和定价行为。数据显示，消费者认为通胀会远远超过2%的水平。
美联储正在关注哪些事项？
美联储副主席近期指出，公开市场委员会正在密切关注一个通胀预期指数，即“平均通胀预期预测指数“（Estimated index of common inflation expectations），同时辅以不同市场和调查数据，总结为一个家庭和商业对价格通胀预期的单一指数。