中国科技企业继续遭到打压 网络安全行业必要性逐渐得到认可
Peter Garnry
Chief Investment Strategist
摘要: 七月份只有两支股票主题篮子的表现好于明晟全球指数（MSCI World Index），虽然利率下降，但许多板块均在7月份遭遇了成长瓶颈。在需求强劲和政策利好的推动下，网络安全是表现最好的篮子，上涨5.1%，拜登政府此前签署了网络安全行政令。表现最差的是我们的中国消费和科技篮子，由于中国政府打击营利性教培产业，又扩大了此前打击的科技行业领域，该篮子七月份总计下跌了11.9%，中国政府目前已经把实现更大的社会平等提上议事日程，同时也在积极引导国家的经济发展重点转向可再生能源和半导体等技术领域。
我们的股票主题篮子度过了一个极为惨烈的七月，所有篮子的表现（除了网络安全与电池）都要逊于明晟全球指数（MSCI World Index），表明市场担心德尔塔毒株可能造成的经济增长放缓，那些此前的热门主题在七月纷纷杀跌。有点不寻常的是，虽然美国的10年期国债收益率于7月份下降了25个基点，但许多成长主题的篮子却依然在月末收跌，显示市场目前对经济增长的担忧要大于利率走高。
7月份最轰动的新闻莫过于中国政府宣布开始打击营利性教培机构，同时也扩大了此前对科技企业的政策限制，目标就是要改善竞争环境，限制科技巨头滥用隐私数据，并从总体上引导经济减少对技术平台的依赖，而是要把科技更好地运用在解决环境问题，以及提高半导体和其他“卡脖子”技术的自给自足能力中。中国正从以往“不计成本发展经济”的美国和香港成功模式转向“更注重高端技术集群发展”的德国模式，强调节俭和消费驱动模式。这种新的做法也 hitting 打击了中国在美国IPO的企业，并导致我们的中国消费与科技篮子于7月份下跌11.9%，主要是因为外资重新调整了对新兴市场和中国的风险敞口。
网络安全是7月份最大的赢家，在利好消息和行业强劲盈利势头的推动下，网络安全行业于七月上涨5.1%。上周三，拜登签署了一项网络安全行政命令，旨在提升美国在网络安全方面的工作，并确保美国有足够的能力应对网络攻击。
二季度企业盈利情况稳健，无惧大宗商品价格高企
随着各大型企业纷纷发布靓丽财报，财报季至今相当令人满意。明晟全球指数（MSCI World Index）二季度EPS环比上涨6.4%，纳斯达克100的EPS环比上涨7%，表明名义GDP的快速增长确实转化为了企业盈利。多数公司都提到，目前全球供应链的中断损害了他们的业务，更主要是在未来增长空间方面。除了联合利华表示感受到了经营利润率的压力外，很少有企业认为大宗商品价格会影响自己的盈利能力。这可能只是企业对未来可能出现的不确定因素的一种预警，但我们认为，大宗商品价格上涨及其对企业利润率的潜在负面影响会是四季度财报季需要关注的一个要素。如下图所示，企业盈利能力目前已经完全恢复且超过了疫情爆发前的水平。