强劲的ZEW数字表明欧洲股票有重大上涨空间
Peter Garnry
Chief Investment Strategist
摘要: 德国ZEW经济景气指数创下2000年5月以来的最高水平，经济复苏迹象持续。我们收集了历史上指数高于60且环比正回报的月份，分析了指数发布前后欧洲股市的历史回报表现，自从1991年12月以来出现了32次这样的情况，对应66%的欧洲股市上涨概率。
昨天发布的九月德国ZEW经济景气指数为77.4，高于预期的69.5，并创下2000年5月以来的最高水平。有鉴于目前退欧的不确定性、鲍里斯约翰逊可能反悔之前和欧盟的协议以及欧洲疫情第二波的爆发，德国经济受益于对疫情管控较为成功的亚洲经济强劲复苏。
过去六周以来，Euro STOXX50指数（最重要的欧洲股指）维持了窄幅震荡，我们在盛宝市场播客节目中也提到，ZEW指数向好能够帮助该指数进一步上攻。从历史上看，如果ZEW指数环比上升，则接下来两个月的股市也会实现正回报。
66%实现回报，回报率中位数为3.3%
我们回顾了自从1991年12月以来所有的样本，总共有32个月的ZEW超过60且环比正增长的月份，占总样本数的9%。下图显示了这32个月的数据发布前后42个交易日Euro STOXX 50指数总回报的中位数值，可以看出ZEW指数走强会带起欧洲股市走势，更重要的是，这种势能还会延续两个月的时间。
数据显示，两个月后的回报率中位数为3.3%，实现回报比率66%，第2四分位（25%）-2.6%和第3四分位（75%）7.2%的区间还是偏向正回报的，证明昨天ZEW的数据预示未来几个月欧洲股市将大可能实现正回报。
当然，我们的样本数量不大，所以测算结果的方差也比较大，欧元走强、退欧的不确定性和第二波疫情显然会给技术面带来更大风险。