年度回顾:民意调查猜对了美国中期选举结果

Equities 阅读时间5分钟

Eleanor Creagh

澳大利亚市场策略师

摘要:  2019年1月,民主党将在美国众议院占据多数席位。美国政治面临僵局,尽管美国两党有望展开合作,但股市前景并不乐观。


对于2018年美国中期选举结果,民意调查分析者猜对了:2018年的美国国会选举中,共和党人控制了参议院,民主党人控制了众议院。结果就是美国陷入政治僵局,立法者将无法进行重大政策调整或废除已经实施的市场政策。

特朗普总统在2017年提出的企业减税政策,被视为可以提振经济增长和提高企业利润。在中期选举之前,许多投资者担心,选票将大举倒向左派(民主党获胜),可能导致减税政策结束。事实证明,股市已经从共和党控制参议院这一结果中得到了安慰,因这意味着减税政策不太可能被中止。

特朗普提议的第二轮减税政策被视为不太利好市场。这主要是因为它纳入了个人减税。令人担忧的是,必须少交税的个人可能会在商品和服务上花费更多,而需求的激增可能推高价格。这通常不是一件坏事,尤其是在经济疲软的情况下更不是坏事,但在像美国这样一个已经强劲增长的经济体中,这种顺周期政策可能会过快推高价格,而政策制定者希望价格以更稳定和可预测的速度上涨。

价格波动过快会威胁到经济的稳定,因为这会使人们和企业更难预测未来的价格,而且在不知道未来价格的情况下,很难做出财务决策,无论是个人在决定是否要省钱购买新车,还是企业在决定是否要投资新工厂生产商品都是如此。价格的突然上涨,可能会促使美联储上调官方利率,以控制消费支出并抑制价格上涨;价格的突然上涨还会产生副作用,会伤害到许多公司,因融资成本会上升,而它们需要借贷以投资公司业务——利空相关公司股票。

由于民主党控制了众议院,第二轮减税计划现在几乎泡汤,市场也松了一口气。暂停减税,对美国政府来说也是好消息,有利于缓解美国不断膨胀的预算赤字,而投资者非常关注该问题。若美国进一步减税,且不减少开支的话,将会造成政府赤字增加,因为政府支出会超过税收。增加的政府赤字,需要通过政府债务融资,而巨额政府债务会对金融稳定构成长期风险。巨额债务也会进一步增加政府赤字,因为政府必须为债务支付利息,从而形成一个恶性循环。

除减税外,另一个值得注意的政策变动提议是一揽子基础设施支出,这将利好工业股。一项基础设施法案似乎得到了民主党和共和党的支持,所以仍有可能实施该法案,但问题是涉及的资金从何而来。无论如何,特朗普在竞选时承诺的1万亿美元基建计划,现在看起来极不可能实现,这意味着美国财政赤字压力也能因此减小。

分裂国会有一个潜在的缺点,那就是民主党人很可能会“肆意妄为”:利用在众议院的多数党地位来调查特朗普,从而增加美国政治的不确定性。

Robert Mueller对“通俄门”的专项调查即将结束,与此同时,民主党将于1月正式掌控众议院。众议院民主党委员会主席现在有传唤权,这意味着他们可以要求一个人出庭作证或要求出示文件。他们极有可能行使该项权力,这有可能让他们获得特朗普的纳税申报表,及竞选资金支付和商业交易详情、有关前联邦调查局局长詹姆斯·科米被解雇的信息、可能与俄罗斯串通的证据以及任何其他可能损害特朗普形象的东西。

特朗普面临的法律风险上升,这些问题加剧了他下半任期内的政治风险和不可预测性。这一政治风险,可能会在2019年大大拖累股市。

尤其是对美国股市而言,在减税效应消失后,政治动荡加剧了美国企业盈利从周期性峰值回落的风险。2019年的盈利增长预期明显低于2018年(2019年为9%,而2018年为20%)。美国企业利润率2018年已经达到峰值,2019年的前景看起来不太乐观,这主要是由于美国政治不稳定、经济增长放缓、利息支出增加和成本通胀。除了这些因素,再加上美元流动性下降和金融状况收紧,意味着2019年市场将继续面临挑战,可能继续大幅波动。

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