年度回顾：民意调查猜对了美国中期选举结果

对于2018年美国中期选举结果，民意调查分析者猜对了：2018年的美国国会选举中，共和党人控制了参议院，民主党人控制了众议院。结果就是美国陷入政治僵局，立法者将无法进行重大政策调整或废除已经实施的市场政策。

特朗普总统在2017年提出的企业减税政策，被视为可以提振经济增长和提高企业利润。在中期选举之前，许多投资者担心，选票将大举倒向左派（民主党获胜），可能导致减税政策结束。事实证明，股市已经从共和党控制参议院这一结果中得到了安慰，因这意味着减税政策不太可能被中止。

特朗普提议的第二轮减税政策被视为不太利好市场。这主要是因为它纳入了个人减税。令人担忧的是，必须少交税的个人可能会在商品和服务上花费更多，而需求的激增可能推高价格。这通常不是一件坏事，尤其是在经济疲软的情况下更不是坏事，但在像美国这样一个已经强劲增长的经济体中，这种顺周期政策可能会过快推高价格，而政策制定者希望价格以更稳定和可预测的速度上涨。

价格波动过快会威胁到经济的稳定，因为这会使人们和企业更难预测未来的价格，而且在不知道未来价格的情况下，很难做出财务决策，无论是个人在决定是否要省钱购买新车，还是企业在决定是否要投资新工厂生产商品都是如此。价格的突然上涨，可能会促使美联储上调官方利率，以控制消费支出并抑制价格上涨；价格的突然上涨还会产生副作用，会伤害到许多公司，因融资成本会上升，而它们需要借贷以投资公司业务——利空相关公司股票。

由于民主党控制了众议院，第二轮减税计划现在几乎泡汤，市场也松了一口气。暂停减税，对美国政府来说也是好消息，有利于缓解美国不断膨胀的预算赤字，而投资者非常关注该问题。若美国进一步减税，且不减少开支的话，将会造成政府赤字增加，因为政府支出会超过税收。增加的政府赤字，需要通过政府债务融资，而巨额政府债务会对金融稳定构成长期风险。巨额债务也会进一步增加政府赤字，因为政府必须为债务支付利息，从而形成一个恶性循环。

除减税外，另一个值得注意的政策变动提议是一揽子基础设施支出，这将利好工业股。一项基础设施法案似乎得到了民主党和共和党的支持，所以仍有可能实施该法案，但问题是涉及的资金从何而来。无论如何，特朗普在竞选时承诺的1万亿美元基建计划，现在看起来极不可能实现，这意味着美国财政赤字压力也能因此减小。

分裂国会有一个潜在的缺点，那就是民主党人很可能会“肆意妄为”：利用在众议院的多数党地位来调查特朗普，从而增加美国政治的不确定性。

Robert Mueller对“通俄门”的专项调查即将结束，与此同时，民主党将于1月正式掌控众议院。众议院民主党委员会主席现在有传唤权，这意味着他们可以要求一个人出庭作证或要求出示文件。他们极有可能行使该项权力，这有可能让他们获得特朗普的纳税申报表，及竞选资金支付和商业交易详情、有关前联邦调查局局长詹姆斯·科米被解雇的信息、可能与俄罗斯串通的证据以及任何其他可能损害特朗普形象的东西。

特朗普面临的法律风险上升，这些问题加剧了他下半任期内的政治风险和不可预测性。这一政治风险，可能会在2019年大大拖累股市。

尤其是对美国股市而言，在减税效应消失后，政治动荡加剧了美国企业盈利从周期性峰值回落的风险。2019年的盈利增长预期明显低于2018年（2019年为9%，而2018年为20%）。美国企业利润率2018年已经达到峰值，2019年的前景看起来不太乐观，这主要是由于美国政治不稳定、经济增长放缓、利息支出增加和成本通胀。除了这些因素，再加上美元流动性下降和金融状况收紧，意味着2019年市场将继续面临挑战，可能继续大幅波动。