科技巨头财报潮来袭，周五暴跌是预警？
Peter Garnry
Chief Investment Strategist
本文要点
- 美国科技与通信板块下跌，金融和公用事业板块上涨，表明投资者转向价值股而非动量股。
- 尽管人工智能芯片需求强劲，但受竞争加剧和估值过高风险担忧的影响，英伟达股价上周五暴跌 10%。
- 本周值得关注的主要财报包括特斯拉、Meta、卡特彼勒、微软和 Alphabet，市场关注的焦点是收入增长、成本削减措施和业绩指标，这些都会影响市场情绪。
周五科技股发出重大信号
上周五美国市场表现惨淡，信息技术和通信服务板块分别下跌 3.1% 和 2%，而金融和公用事业板块分别上涨 1.4% 和 1.5%。这是价值型股票风险偏好和动量型股票风险规避的典型走势，通常是潜在的更大轮动开始的迹象。在第二季度展望中，我们在策略上不看好科技和房地产行业。截至目前，事实证明我们的判断是正确的，因为这两个行业在本季度表现最差。此外，我们还强调了能源和金融前景较为乐观，而能源是本季度唯一上涨的板块。
英伟达是标准普尔 500 指数的最大拖累，对指数的负面影响是排名第二的 Meta 的四倍。英伟达股价下跌了 10%，跌至 2 月底水平。值得注意的是，全球最大芯片制造商台积电上周四宣布，AI 芯片前景相当乐观，预计未来五年年化增长率达 50%。
对人工智能芯片的需求依然强劲，英伟达的前景看起来不错，但股市正在改变预期。正如我们最近强调的，特斯拉从 2021 年末的高点跌超 65%，反映出估值定价不合理的影响。当时市场认为特斯拉的全球市场份额将达到 25-30% 水平，同时维持高于行业的营业利润率。两年后，激烈的行业竞争正在侵蚀特斯拉的利润率，需求也遇到了瓶颈。
英伟达也可能经历类似的情况，即未来两年内，收入和利润翻倍，但股价下跌。英伟达面临的三大风险是行业竞争加剧、台湾各地的供应链中断以及电力生产无法满足人工智能数据中心的需求。
本周需关注的重要财报
本周，第一季度财报季拉开帷幕，主要问题是财报发布能否打破本月股市的负面情绪。下方列出了本周就财报预期市场影响而言最重要的五家公司，包括投资者应关注的关键事项。
- 特斯拉（周二，盘后）：分析师预计，由于多次降价正在侵蚀盈利能力，分析师预计将出现自疫情以来的首次收入下降，且 EBITDA 将大幅下降 10%。特斯拉股价正在失去技术加持，马斯克可能会大肆宣传即将于 8 月 8 日举行的 Robotaxi 活动，但此举存在风险，因为马斯克已多次未能实现关键交付目标。通货膨胀导致的长期债券收益率较高，不利于需求及成本投入。特斯拉最近解雇了全球 10% 的员工。
- Meta（周三，盘后）：由于削减成本以及蓬勃发展的在线广告市场推动利润率上升，分析师预计公司本季度收入将再次实现井喷式增长，营收同比增长 26%，EBITDA 同比增长 70%。生成式 AI 改进了其网络上的广告定位，但其 Reality Labs 部门不断累积的亏损可能会拖累自由现金流，从而影响第一季度盈利。
- 卡特彼勒（欧洲中部时间周四 12:30）：由于全球建筑行业面临复杂的需求信号，分析师预计收入同比下降 2.7%，EBITDA 同比下降 15%。强劲的基础设施支出和高积压是第一季度财报发布的积极因素，而与采矿相关的更具周期性的业务仍然疲软。能源和交通可能是一个亮点。
- 微软（周四，盘后）：由于对 Azure 工作负载的强劲需求，人工智能需求正在推动其云业务，分析师预计收入同比增长 15%，EBITDA 同比增长 21%。其重点宣传的 Office Copilot 功能的采用率可能是投资者需要关注的指标。
- Alphabet（周四，盘后）：分析师预计，在全球在线广告市场强劲定价的推动下，收入同比增长 14%，低于 Meta，EBITDA 同比增长 45%。谷歌的云业务也应该是第一季度业绩的关键驱动力，因为我们预计对生成式 AI 工作负载的强劲需求。YouTube 前几个季度的表现是另一个亮点，并可能在第一季度再次引起关注。
以下重点列出了本周发布的主要财报：
- 周一：中国移动、Verizon Communications、SAP
- 周二：百事、丹纳赫、Visa、特斯拉、德州仪器、诺华制药、通用电气、菲利普莫里斯、德意志交易所
- 周三： Meta、IBM、ServiceNow、赛默飞世尔科技、DSV、Kone、Orange、Eni
- 周四：贵州茅台、空中客车、阿斯利康、卡特彼勒、联合太平洋、微软、Alphabet、T-Mobile、英特尔、默克公司、康卡斯特、耐斯特、赛诺菲、法国巴黎银行、达索系统、意法半导体、巴斯夫、德意志银行、Keyence
- 周五：雪佛龙、埃克森美孚、艾伯维、TotalEnergies