大盘股正迎来“2020年时刻”
Peter Garnry
Chief Investment Strategist
摘要: 今年美国股市的强劲涨势主要由三个与技术和生成人工智能相关的板块推动。股市反弹已将大盘股与标普 500 指数等权重股的相对表现推至 2020 年以来的高点。在不到一年的时间里取得如此强劲的相对超额收益，可能会使投资者降低对大盘股取得更多超额收益的预期。随着 2024 年的临近，投资者或许值得考虑更广泛的市场。
科技板块对美股是福是祸？
2023年的生成式人工智能“炒作”周期在英伟达 (NVDA:xnas) 的案例中取得了切实的成功，给尚未实现的未来带来了很大的希望。生成式人工智能热潮与美国经济并未出现衰退，使得股市摆脱了与 3 月银行业危机以及近期利率上涨有关的其他担忧。结果是，标普 500 指数今年上涨了 18.8%，主要由三个板块推动（通信服务 +50.7%、信息技术 +50.4% 和非必需消费品 +32.7%）。我们发现大多数大盘股（市值超过 2000 亿美元的公司）推动了这三个板块上涨，且由于今年的上涨，“七巨头”（苹果、微软、Alphabet、亚马逊、英伟达、Meta 和特斯拉）增加了其在标准普尔 500 指数中的相对指数权重。
目前，信息技术板块在标准普尔 500 指数中的权重已达到 29%。一方面，这对股票回报和资金流入美国股市来说是好事，但另一方面，这也是祸事，因为其使得美国股市变得更加脆弱。如下图所示，标准普尔 500 指数与标准普尔 500 等权重指数的相关性已达到 2020 年高点水平，反映出科技股及其他大盘股的强劲情绪。相对超额收益的表现也强于以往。因此，相对于其他板块，开始降低对这些大盘股的预期是有意义的。