美国下行波动率创2018年来新低，是暴风雪之前的平静？
Peter Garnry
首席投资策略师
摘要: 美国股市的下行波动率已创下2018年以来的最低水平。随着经济潜在利空因素的到来，投资者应考虑通过多种方式降低股票投资组合的风险，包括借助期权、期货等金融工具，或在股票投资组合中增加债券占比。因为如果股票波动加剧，债券通常会更吸引避险资金流入。
本文要点
- 标普 500 指的下行波动率已达到 2018 年以来的最低水平。从历史上看，这种低水平的波动往往会被黑天鹅事件引发的剧烈波动所取代。
- 随着利率上升导致经济出现明显裂痕，以及美国的财政刺激从顺风转为逆风，现在或许是考虑通过对冲或在投资组合中增加债券来降低股票投资组合风险的好时机。
美国股市下行波动率创 2018 年以来最低水平
标普 500 指的 128 天下行波动率（衡量负收益的标准差）已达到 2018 年以来的最低水平。事实上，近期市场对美国股票期权隐含波动率较低，以及美国科技股 IPO（Arm 和 Instacart）的回归观察显示，市场还未开始对美联储潜在的政策失误进行定价。每当股市达到这种低下行波动率水平时，往往意味着趋势/动量已被压缩到不可持续的水平。从历史来看，在这样的时期之后，波动性往往会随着事件猛烈释放。
当股市估值持续走高，我们看到 Arm 和 Instacart 等 IPO 出现估值膨胀，美国的财政刺激从顺风转为逆风，再加上较低的实际波动率，投资者或许应思考，现在是否为考虑下行风险的好时点。
降低股票投资组合下行风险的方法有多种。一种方法是购买 3-6 个月后到期的基准股指看跌期权。如果股票指数跌破行权价减去权利金，即可获得回报。另一种方法是购买股票期货或差价合约的空头头寸（也称为 Delta One 对冲，对冲立即生效）。更简单的方法是在投资组合中增加债券比重。因为股票市场波动加剧，债券通常会更加吸引避险资金流入。