债市观察:西班牙大选和标普更新的意大利评级对债市意味着什么?

Bonds 阅读时间5分钟

Althea Spinozzi

固定收益专家

摘要:  西班牙大选和标普对意大利的评级更新均令投资者不知所措,一方面执政党工人社会党可能继续执政,一方面意大利主权评级避免了被再次下调。


上周,欧洲边缘国风险较高的债券的利差不断扩大,特别是次级金融债。例如,上周四至上周五,西班牙BBVA银行一级永续债(收益率为6.125%)价格下跌了70个基点,此外,意大利银行巨头联合信贷(UniCredit)一级债价格从上周三开始稳步下跌,联合信贷永续债(XS1963832451,收益率为7.5%)价格从上周三的104.60跌至上周五的103.5。

但这些债券很快收复了上周跌幅,因市场再次转向看涨,鉴于标普维持意大利的BBB评级,且西班牙工人社会党领袖Pedro Sánchez赢得了该国大选。

到目前为止,投资者面临边缘国债券风险。西班牙10年期主权债券目前的收益率为1%,创2016年秋季以来最低水平。我们预计10年期西班牙债券将会下跌,因为政治事件不再令投资者担忧,且该国经济相对于其他边缘国要强劲。另一方面,标普更新对意大利评级后,意大利国债一直在反弹,但自年初以来,该债券走势相对平稳。

重要问题是,从长远来看,边缘国债券是否会继续表现强劲?

可能不会,这很大程度上取决于诸如通货膨胀、德国经济表现、全球经济增长、意大利的政治不确定性等因素,最重要的是,谁将接替德拉吉担任欧洲央行行长,以及这位新领导人是否会像德拉吉那样支持边缘国。

与此同时,令人不安的是,投资者似乎仍然青睐边缘国地区内外的风险较高的债券,尽管各大央行对当地和全球经济仍保持谨慎并提供支持性政策,预计夏季这些债券会维持现状,但如果全球经济没有得到改善,且德拉吉的接班人比较鹰派的话,秋季这些债券可能会回落。

过去三个交易日走势——蓝线:10年期意大利国债收益率;橙线:10年期西班牙国债收益率
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