高收益货币逐渐失去吸引力
Charu Chanana
首席投资策略师
摘要: 步入 2024 年，焦点将从债券收益率和通胀转向增长弹性和相对性。美元的跌势可能需要一段时间才能稳固，直到其他央行的“higher for longer”言论经受住考验。在收益率驱动、美元走弱的环境下，日元和亚洲货币有很大的反弹空间，但地缘政治和大选仍是主要风险因素。
美元的下行趋势将是坎坷的
12 月标志着央行政策预期的转变，美联储采取更加鸽派的立场并发出降息信号。 这扭转了美元近期的强势，并可能导致美元在 2024 年进一步走弱。然而，美元持续疲软将取决于美联储继续实施宽松货币政策，以及其他地区经济增长超越美国。
虽然美联储的鸽派转向可能会支撑美元走弱，但美国的宏观例外论可能会支撑美元一定的上涨空间。欧元区和英国的经济数据可能会加速恶化，从而在第一季度为美元形成暂时的支撑。美元持续下跌的态势可能会在美国劳动力数据更明显的恶化出现之后形成。
欧洲央行和英国央行等一些主要央行的鹰派立场可能会受到第一季度经济数据疲软的挑战，由此给欧元和英镑带来压力，特别是如果市场对这些央行的降息预期提前的话。
日本央行的转向可能不会到来
第一季度市场的最大的押注可能是日本央行是否取消负利率政策（NIRP）和收益率曲线控制（YCC）。由于日本央行正在失去转向的机会窗口，且全球央行很可能在 2024 年转向中性偏鸽派立场，因此市场认为日本央行退出政策的紧迫性较强。然而，我们认为退出政策将是渐进且温和的，如果市场预期日本央行完全取消 YCC，那么很可能会失望。流动性和政治风险仍然过高，因此日本央行不会考虑完全退出YCC，而且在工资谈判结果出来之前采取行动可能会影响可信度。
尽管如此，日元是日本央行需要美联储解决的问题，且最有可能在 2024 年出现反弹。对日本央行转向的预期可能会为外汇交易继续提供一些支撑，但 2024 年晚些时候可能会不尽人意。随着政策分歧的缩小，全球宽松周期的开始也可能成为外汇交易策略的警示信号。
地缘政治风险不利于亚洲外汇市场的复苏
到去年 10 月，彭博亚洲美元指数下跌了 5%，直到最后两个月美元走弱才带来一些喘息的机会。由于美元在 2024 年可能依然疲软，从估值角度来看，亚洲货币可能会有较大的升值空间。
如果半导体周期的上升趋势进一步扩大，北亚货币，尤其是韩元和新台币可能会从中受益。然而，对全球经济衰退的担忧可能会影响出口，从而再次影响韩元、新台币或新加坡元等货币，而印度卢比和印尼盾等内需驱动型货币则可能表现出色。
地缘政治的发展，尤其是当前俄乌及中东战争都可能阻碍亚洲货币的复苏之路。