风险警示：目前市场出现抛售的风险水平可能处于疫情爆发后的最高点
John J. Hardy
首席宏观策略师
摘要: 我们正处于疫情后政策周期即将结束，意味着市场可能出现过渡时期的大幅波动。本文节选自另一篇策略长文，盘点了未来几周市场可能经历大幅波动风险的证据，以及投资者应该对风险敞口采取怎样的应对策略。
注意：本文节选自另一篇策略长文，原文请参阅此处，以阅读更多观点背景和图表。
关于：随着疫情后政策周期即将结束，少数国家已经开始调整货币财政政策方向，部分市场未来几周或将迎来大规模调整（根据近期的回撤幅度判断，至少还要跌去10-20%）。我们这个判断可能下早了，或下错了，但近期一系列事件以及对未来的关注证明这也不是什么天方夜谭。本文旨在抛砖引玉，不构成任何投资建议。
理据
- 美联储预计将在未来几个月内宣布开始退场，近期也有越来越多迹象表明，不论德尔塔变异病毒的肆虐对经济有何影响，美联储会在年底前缩减资产购买规模。
- 即使在美联储确认即将退场之前，市场就已经开始下跌，盛宝泡沫股票主题篮子中，那些泡沫最大的股票从2月份就已经开始从最高点下跌，美国长端收益率从第二季度开始下跌，铜和原油在5月和7月初高点后分别下挫，表明市场对未来经济增长的担忧。
- 外汇方面，美元正在对美联储的变动做出反应，并已回升至今年最高水平，而AUDJPY（所有顺周期资产的最佳观察指标）也同样出现下行。
- 正如我们的盛宝全球风险指标（Saxo Global Risk Indicator）所指出的那样，今年市场有关风险数据的上升幅度最大
减少风险敞口的方法
- 降低杠杆率，避免可能的下行风险。
- 对于更长期、宏观的考量，不妨更全面地考虑一个我们首席投资官Steen Jakobsen提出的全天候、投资周期长达100年投资组合。
- 除了减少风险敞口，还有以下策略供君参考：
- 通过买入标普500指数期权（long puts）以及/或是纳斯达克100指数期货进行对冲，这些都是流动性非常高的市场，当然最具挑战性的是如何选择行权价格和到期日。
- 通过VIXM（例如ProShares VIX Mid-Term volatility ETF）等波动性 ETF对冲市场。与对现货波动性更敏感的产品相比，使用中期资产的原因是，用在负利差的情况下持仓成本"较低"。
无论如何，小心为上。