COT：美元多头显著下降，黄金和 WTI 需求增加
Ole Hansen
商品策略主管
关键点：
- 美元多头在过去四周内减少 40%，多头继续撤退
- 大宗商品强劲而广泛的反弹未能吸引新的买盘，交易商采取了观望态度
- 基金对表现最佳的天然气、白银和咖啡兴趣有限
- 黄金、WTI、天然气和大豆受到追捧，布伦特、玉米、糖和棉花出现净卖出
外汇
本周，一些主要的 IMM 货币对的资金流相对较大，彭博美元指数下跌 0.4%。总体而言，这些变化导致美元总多头仓位连续第四周下跌至 188 亿美元，自 4 月 23 日达到五年高点以来已下跌 40%。交易商买入了 24,320 份欧元合约（相当于 33 亿美元）、21128 份英镑合约（相当于 17 亿美元）和 20,938 份澳元合约（相当于 14 亿美元）。日元卖空恢复，交易商增加了 18,185 份合约（相当于 15 亿美元），而加元卖空达到了七年来的最高点 90,824 份合约。
大宗商品
最新 COT 涵盖了截至 5 月 21 日的一周，彭博大宗商品总回报指数上涨近 4%，达到 2022 年 12 月的最高点。所有板块均出现上涨，贵金属和工业金属板块强势领涨，黄金和铜创下历史新高，而白银则跃升至 30 美元/盎司以上的 11 年高点。其他板块来看，能源板块受到天然气价格上涨 14% 的支撑，软商品板块则受到两种咖啡期货合约上涨 8% 的提振。谷物交易涨跌互现，尽管近期涨幅强劲，但该板块本周仍上涨了 1%。
资管账户对上述强劲涨势反应谨慎，买盘相对有选择性，主要集中在金属，尤其是黄金。天然气、白银和咖啡这三大表现最好的商品只受到少量新的关注，这可能表明交易者在近期遭遇挫折后，正在寻求确认这些涨势这次能否持续。就单个品种而言，净买盘集中在 WTI 原油、天然气、黄金和大豆，而卖盘则出现在布伦特原油、玉米、糖和棉花。
什么是交易商持仓报告 COT？
COT 报告由美国商品期货交易委员会 (CFTC) 和欧洲交易所针对布伦特原油和柴油发布。每周五美国收盘后发布，数据来自截至前一星期二的一周。根据资产类别将期货市场的未平仓合约细分为不同的用户组。
商品：生产商/加工商/用户、掉期交易商、资管基金和其他
金融：交易商/中介；资产管理人/机构；杠杆基金和其他
外汇：商业和非商业（投机者）之间的广泛细分
我们主要关注对冲基金和趋势跟踪CTA等投机者的行为，主要原因是：
- 他们可能会设置严格的止损点，并且没有需要对冲的潜在风险敞口
- 这使得它们对基本面或技术价格发展的变化最为敏感
- 它不仅提供了有关主要趋势的观点，还有助于解读何时会出现逆转
请注意，该群体倾向于预测、加速和放大由基本面引发的价格变化。作为动量的追随者，这些交易者往往会在强势时买入并在弱势时卖出，这意味着他们经常在周期高峰附近持有最大的多头头寸，或在市场突破之前持有最大的空头头寸。