主观交易 – 2019 年第三季度评论

市场概览

第三季度，许多主要资产类别都获得了正回报，包括股票、债券和贵金属。尽管出现了更明显的经济放缓迹象，但与此同时，科技公司进入了衰退期，伊丽莎白·沃伦在 2020 年大选中获得了支持。

全球各国央行在本季度采取了宽松政策刺激经济，将市场推向乐观的发展趋势。此外，最新一轮的公司收益报告虽然不太好，但却在意料之中，符合预期，支撑了短期信心。

受益于鸽派央行政策，债券市场在整个第三季度持续上涨。目前，市场预期全球范围内的正常水平是 0%。越来越多的人预计美国将会加入债券市场，改变 2018 年加息的决定。

传统上，黄金是在市场人气低迷、包括实际利率（经通胀调整）下降时的投资品种。因此，黄金在本季度表现良好，打破了（高于）多年高点。

投资组合表现

(回报包括交易成本，但不包括服务费和表现费。)

在 2019 年上半年的大部分时间里，投资组合都获得了回报，且在第三季度收益颇丰。

作出贡献的是受益于贵金属波动以及债券市场走势的仓位。

第三季度股票风险投资一无所获。  在过去的几年里，股票回报一直依赖于巨幅波动，在捕捉到极其积极而持久的波动之前，任凭表现大幅下滑。当前市场状况表明，最好瞄准一场更冷静、更小的胜利，而不要期盼一场“杀手级”的交易。

展望

策略经理预计，第四季度股票、债券和贵金属市场的波动将带来机遇。他们也可能考虑利用“噪音交易者”，因为有很多头条新闻和算法交易会使价格偏离市场情绪的方向。

货币市场今年没有给策略经理带来任何有吸引力的机会，尽管如果英国脱欧决议能够达成，英镑可能会出现大幅波动。策略经理强调，交易表现在很大程度上取决于执行。

我们期待在下季度提供进一步的意见。