均衡 ETF 投资组合 – 2019 年第三季度评论

市场概览

2019 年夏天，以及第三季度的大部分时间，对市场来说是一个艰难的时期，市场的主要特征是波动性和投资者不确定性双双上升。全球经济数据仍然令人失望，全球经济持续放缓。地缘政治紧张局势仍处于高位。中美之间正在进行贸易谈判，英国脱欧仍然不确定，另外还伴随着中东局势的升级。

为应对这些态势，各国央行推出了进一步的货币宽松政策。美联储先后两次降息，欧洲央行也以降息和重启量化宽松作为回应。这些举措导致了资产类别回报率的跌宕起伏。 股票在本季度初遭到抛售，而国债则获得了创纪录的回报，但随后九月的看涨情绪更加昂扬。

在股票方面，日本股票在第三季度的回报率最高。尽管消费税上调，消费者信心下降，但情况依然如此。欧洲（不包括英国）股市则位居第二，这很可能是受量化宽松政策的推动，抵消了增长放缓的影响。美国 S&P 500 获得了强劲的正回报，BlackRock 认为这也与进一步降息以及相对较强的经济前景（至少与欧洲相比）有关。新兴市场和亚洲股市本季度以负回报结束。中国经济状况由于贸易争端等事件而蒙上阴影。

在固定收益方面，整个风险范围内的总体表现积极。欧洲政府债券明显领先，紧随其后的是美国国债。各国央行进一步宽松货币政策，人们对全球经济愈加担忧，这些均无疑对经济表现有所推动。全球投资级别债券和高收益债券也获得了正回报。

投资组合表现

（扣除所有费用后的表现）

均衡美元 ETF 投资组合在第三季度结束时获得了正回报。

总的来说，多数配置对股票投资组合的表现做出了积极贡献。鉴于美国股市的表现，增持美股无疑有所帮助。

从固定收益方面来看，其对总体表现的贡献不大。增持短期美国国债有所帮助，而增持新兴市场债券略有不利。

最后，增加黄金配置有助于投资回报多元化。

展望

进入第四季度，BlackRock 认为，由于基本面下滑以及全球宏观经济发展的不确定性，股票市场将面临更剧烈的波动。因此，投资组合进入第四季度时，股票配置将减少，而黄金配置保持不变，在固定收益方面，则将增持长期政府债券。鉴于当前市场环境，这样的配置应该会提供更大的弹性。

在股票方面，BlackRock 仍持有之前减持的新兴市场股票，但削减了在太平洋地区（日本除外）市场的配置。对欧洲股票的减持仍在继续，因为即便实施了量化宽松政策，该地区的增长仍面临挑战。BlackRock 还在继续增持美国股票，因为其基本面仍优于其他国家股票。

在固定收益领域，BlackRock预测紧张的政治局势对经济增长的负面影响将继续使收益率保持在较低水平，因此投资组合在进入第四季度时，将持有更多较长期美国国债。