绿色是新的黑色

Macro

Christopher Dembik

宏观分析主管

摘要:  两天前,欧洲央行宣布将接受与可持续发展挂钩债券作为抵押品。此举证实了投资者和机构对ESG产品和可持续性主题的兴趣日益增加。我们相信,COVID-19将加速向绿色增长过渡和建立绿色金融体系。我们通过问答形式总结了欧洲央行决策的影响,以及为什么投资者应该在投资组合中加入 ESG 产品。


问:欧洲央行决定接受与可持续发展挂钩债券作为抵押品,其影响是什么?

答: 欧洲央行宣布,将从2021年1月1日起接受与可持续发展挂钩债券作为抵押品,只要项目符合特定资质,该类债券还可以用于抵押APP和PEPP的资产购买。出台该标志性举措之后,欧洲央行可能在战略回顾中提出定调更高的目标。到目前为止,公告只涉及四只债券,其中只有两只是欧元债券,从中短期来看对市场影响很小,但在拉加德的领导下,欧洲央行将发挥作用应对气候变化。此举非常及时,不久前德国刚刚成功发行绿色债券,而欧盟委员会正在讨论,复苏基金的30%贷款是否应该要来自绿色债券。欧洲央行此举将为进一步发展主权绿色债券市场做出贡献。

问:为什么近年来可持续发展的主题引发了众多关注?

答:政府和投资者都无法承受忽视气候变化的代价。近年来全球自然灾害频发,破坏程度愈烈,这些都与气候变化有关。Our World in data公布的统计数字显示,过去20年来,全球每年会发生335起自然灾害,是1985-1995年的两倍。同时,灾害带来的经济成本也在迅速增加,过去十年以来平均每年达到2000亿美元,是上世纪八十年代的四倍。2015年Stockholm Resilience Centre指出,九个预示着人类可以继续生存下去的行星边界指标中,已经有四个被突破,即气候变化、生物圈完整性丧失、陆地系统变化和生物地球化学循环的改变。投资者和企业不能只从公司会计的角度应对气候变化,目前各界都达成了更好的共识,要在企业的商业模式和战略资产配置中实施更多ESG流程,对抗气候变化,践行社会责任。

问:为什么要在资产组合中加入 ESG 产品?

答 :主要有两个原因。第一是信托责任,比如部分资产管理公司需要在投资流程中满足这一要求。自从Freshfields的报告发布后,允许投资机构在投资流程中加入ESG考量,在不与实现投资回报冲突的情况下要把ESG作为必要考量。第二个原因是财务,ESG 产品的波动性通常较低,撤资风险较低,罚款风险更低,而且近期的投资回报比传统同行要好。

问:与传统同行相比,ESG 基金在危机期间的表现如何?

答 :2020年上半年,ESG基金(股票和债券)的表现优于传统行业。摩根士丹利可持续投资研究所指出:

"我们分析了超过 1800 只美国公募基金和ETF,可持续股票基金在今年前六个月中的表现优于传统基金,中位数回报率为 3.9%。在同一时期,可持续应税债券基金的中位数回报率为2.3%,优于非ESG基金。”

这种表现优异反映了与ESG产品相关的长期优势,主要有以下四个因素:1)基金不含任何化石燃料行业,没有受到经济封锁的影响;2)倾向于重仓科技和医疗行业,而这些板块受益于疫情;3)在投资标的的选择标准中加入社会和治理因素,通常会选出真正满足社会需求的公司;4) 由于ESG投资者寻求长期和可持续的业绩,因此在危机或高波动性时期这些股票不会遭受太多抛压。

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