美联储会议来袭 美元逼近高点
John J. Hardy
全球宏观策略主管
摘要: 在本周美联储会议召开之前，美元逼近周期性高点，市场预计鲍威尔领导下的美联储将鸽派加息。信贷紧缩扩大的迹象肯定会让美联储更加谨慎，但美元是否已经基于此定价了呢？
本周是关键的一周，上周美股收低，逼近关键支撑位，即逼近年初水平（例如标准普尔500指数跌至2600点区域）以及2月份暴跌时的位置。信贷紧缩扩大的迹象，令企业信贷也进一步收缩，英国《金融时报》指出，“12月份将是自雷曼破产以来没有垃圾债发行的第一个月份”，彭博社的报道中，John Authers讨论了全球金融股趋势，担心它们是否是全球资产市场的“金丝雀”，因它们在市场动荡时期，通常会拖累市场下滑。
这就令本周的联邦公开市场委员会会议变得尤为重要。一直以来，美联储主席鲍威尔非常清楚地表达了他的信念，即通货膨胀不是驱动经济风险的因素，而金融稳定状况也许是驱动经济疲软周期的最重要因素。
本周，企业信贷的警钟敲响，美元逼近2017年初以来最高水平。很显然，现在是美联储放松货币政策的时候了，市场正基于此定价——但是北京时间周四的美联储利率决议将证明该行究竟有多鸽派，市场会跟随美联储声明波动，还是信贷紧缩会按自己的势头发展？只有当美联储不仅释放鸽派信号，而且还完全转变政策立场时，信贷市场趋势才会逆转？
由于特朗普要求民主党必须同意为修建美墨边境墙提供资金，美国政府面临在新年之前再次关门的风险，新国会成员将于明年1月3日上任，特朗普可能难以从日益顽固的反对派那里获得资金。美国共和党参加边界议题的争论的意愿似乎没有那么强烈。
此外，英国脱欧是欧洲消息面最重要的新闻。上周，欧盟领导人驳回了特蕾莎•梅提出的修改现有脱欧协议的请求，但市场对未来的脱欧局势依然不清楚。1月21日是英国议会的最后投票日，届时脱欧协议必然会遭到否决，英镑仍可能会大幅波动，尤其是特蕾莎·梅目前已明确反对举行第二次全民公投。
图表观察：美元指数
上周五，美元指数曾短暂触及周期新高，之后稍微回落，本周美联储将公布利率决议。本周需要考虑的两个因素当然是美联储放松政策的力度，以及美联储是否会释放一个更加谨慎的信号，以足以刺激风险偏好。如果是这样，美元目前可能已经见顶，但如果信贷紧缩已经呈现出自己的势头，美联储释放的任何鸽派信号都可能影响太小，也太迟了。
G10货币分析
美元 - 美联储可以释放的最意外的鸽派信号是不加息（可能性很低），而最意外的鹰派信号则是发表不能充分缓解市场担忧的声明。
欧元 - 意大利的预算问题目前已经淡出视野，只是在明年还会重新成为焦点。相反，英国脱欧、德国银行业以及欧盟经济复苏陷入低谷这些问题都令市场担忧，如果市场情绪没有好转，可能会导致欧元/美元刷新新低。
日元 - 日元在美债收益率下跌和风险偏好疲软的情况下并未获得太多支撑，交叉盘也表现不突出。值得注意的是，尽管长期美债收益率从高点回落，但美元/日元仍接近高点。
英镑 - 在英国脱欧局势明朗前，欧元/英镑或将在0.9000附近徘徊，隐含波动率仍然非常高。英镑已经相当便宜了。
澳元 - 本周澳大利亚将公布就业数据，失业率或将维持多年来低点，而澳大利亚明显正遭受着与其长期房地产泡沫相关的信贷紧缩的阵痛，这意味着，就业是一个严重滞后的指标。澳元/美元正试图下行突破11月初低点，但要到本周四联邦公开市场委员会会议后，该货币对才能明确突破状况。
加元 - 比起澳元和纽元，我们更看好加元，但所有小型发达市场经济体都面临着与房地产业过度发展相关的某种形式的信贷紧缩。加元最近还受华为首席财务官遭逮捕事件影响。
纽元 - 纽元继上周遭抛售之后，明星光环已经消失，且它短暂作为G10货币中最强劲的货币目前可能也已经结束。上周五，纽元/美元大幅回落，跌至远低于200日移动平均线和其他支点线的下方。
瑞典克朗 - 本周四的瑞典央行会议是瑞典克朗的主要影响因素，其他因素还包括全球市场走势、瑞典经济（第三季度GDP环比下跌）以及近期的通胀趋势，通胀数据意味着该行本周不会加息。不管该行本周是否加息，或者是否直到明年2月才加息，实行政策正常化的瑞典央行都承认量化宽松和负利率不起作用，并承认了这一失败——该行不是由于经济前景改善或通货膨胀风险而使政策正常化。
挪威克朗 - 挪威克朗继续受到布伦特原油和风险偏好疲软拖累，上周挪威央行也没有释放鹰派信号，即使该行对经济前景看起来过于乐观。如果欧元/挪威克朗反弹至9.75-9.80上方，挪威央行更可能实行加息计划，以提振挪威克朗。