每月宏观展望：脱钩的恢复

中国：复苏缓慢企稳

在过去的几周里，中国经济展现进一步复苏迹象，最新的PMI数据印证了外界对中国经济至今年末的期望：主要受益于公共部门固定资产投资的增加和外资净流入，中国经济正缓慢但稳步恢复高增长。从昨天公布的数据来看，韩国对华出口增长8.7%。这是另一个表明中国经济前景正在逐步改善的强烈信号，数据还显示，亚洲其他地区的芯片需求和半导体出货量也较强。 

亚洲绝大部分国家都成功实现了疫情的有效控制（印度等其他一些特殊例子除外），这也使得过去几个月为应对危机实施的所有财政和货币刺激措施效力得到充分释放。 

全球其他地区：仍然充满不确定性

世界其他地区的经济前景依然严峻，不少国家8-9月的经济复苏停滞不前，同时欧洲正在遭受第二波疫情的冲击，这也对未来几个月北半球国家应对季节性流感和疫情的能力提出质疑。各国政府肯定会不惜一切代价避免再次的经济全面封锁，但很可能会在中短期实施局部封锁和（或）更严格的社会疏离措施。这些措施似乎不可避免，经济复苏可能会进一步受到挑战，尤其会打击在春季已经因为经济封锁受影响最严重的行业和公司。

近几个月来经济学家们一直就经济复苏到底会呈现何种形态争论不休。目前可以达成共识的是，我们将迎来一个K字型复苏，这意味着未来几个月不论是在宏观和微观层面，各部门和公司的经济活动可能会日益分化。在这种情况下，部分人群将受益于前所未有的财政和货币刺激政策，而另一些人很可能会遭遇欠增长、破产和贫困。在后新冠时代，赢家可能是大型零售、银行以及头部科技和数字企业。美联储的Gompers和Kaplan等人最近发表的一篇论文指出，疫情对背后有风投的公司（大多是科技和数字行业）的负面影响相当小，疫情对风投基金52%的投资组合公司影响积极或中性，只有10%的被投公司受到严重负面影响。另一方面，一般的中小企业，尤其是服务部门的中小企业境况惨烈。不少国家的中小企业无法像大公司那样迅速从疫情中恢复，企业利用数字经济的能力是克服疫情影响的另一个关键因素，无法加速数字转型的公司很难从危机中迅速复苏（通常是对数字化趋势应对不足的旅游业），需要政府支持的时间比预期要长，否则将面临破产风险。

2020年10月财经日历：

十月初： 英国保守党线上党大会

10月2日： 美国非农就业报告

10月7日：美国副总统候选人辩论

10月14日：美国部分州提前投票开始

10月15日：美国第二场总统候选人辩论、鲍里斯约翰逊政府设定对的英国退欧协议“软截止”

10月22日：最后一场美国总统候选人辩论

10月24日：佛罗里达作为美国第一个州，开放到场投票

10月29日：欧洲央行会议 

请阅读我们的《11月3日指南》了解更多关于美国大选的情况。

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