本周图表:剖析通胀难题 本周图表:剖析通胀难题 本周图表:剖析通胀难题

本周图表:剖析通胀难题

Macro
Christopher Dembik

Head of Macroeconomic Research

摘要:  我们的“宏观图表面面观”栏目精选Macrobond的关键数据图表,为您深入剖析解读图表。


疫情发生后,最引人关注的宏观经济指标可能通货膨胀了。美国8月份通胀意外上升,加剧了市场担忧,由于极其宽松的货币政策,通胀可能会在中长期脱轨。美国8月CPI上涨0.4%至1.3%,刨除食品和能源成本的核心CPI上涨0.4%至1.7%。可能最关键的是,克利夫兰联储中值CPI月率(通常被认为是更准确的通胀趋势指标)也上涨了0.3%至2.7%。通胀压力主要来自于少数几个类别的产品,尤其是缝纫机及其供应品方面(月度+15%),而住房和城内公共交通的持续下行压力依然存在。然而要说最近的通胀上扬就会导致经济过热还为时尚早。过去几个月我们发现,疫情造成了消费习惯的改变,导致许多数据无法反映真实的经济情况,这个问题也同样出现在了通胀上。我们认为,目前的CPI测算无法对构成通胀的要素进行准确加权和测量,现阶段来看,CPI只能用来观察疫情是如何改变消费者行为的,尤其是在看消费者的耐久消费和服务消费是分别如何变化的,例如,我们目前可能更倾向在家就餐,减少交通和外出就餐的花销,所以超市里一些食品价格会出现上涨。我们认为还有一个不用过分担心通胀的原因是通胀预期仍然稳定。目前市场预期当年的年通胀率内为1.9%,10年的平均年通胀率只有2.1%,投资者密切关注的未来5年通胀预期为1.9%(见下图)。当然,长期来看通胀还是有过热的可能,但目前来看,最新的通胀和远期数据均显示目前我们还没有进入高风险区域。

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