PMI数据疲软 意大利僵局依旧 欧元跌破支撑位
John J. Hardy
首席宏观策略师
摘要: 股市大幅波动，汇市依然反应冷淡，昨日美股反弹，也未能带来更多的影响。目前消息面混乱，充满杂音，且人民币汇率停滞不前，可能是造成目前汇市波动低迷的主要因素，但今日欧元的压力将开始较之前略微更为凸显。
消息面暂无新主题，意大利预算案和英国脱欧进一步发酵的风险，可能令投资者对欧元或英镑交易踌躇不前，直至走势更为明朗，而这最多只能持续数周。同时，中国是否会选择放弃人民币汇率底线，也令全球市场承压。
欧盟前所未有地否决意大利预算，要求其重新提交2019年预算案，之后意大利BTP债券陷入了阶段性区间中档水平。今日欧市早盘，意大利财政部长Tria发出了和解的声音，但北方联盟党首Salvini和五星运动党党首Di Maio态度强硬，可能连1厘米都不肯退让。他们在预算问题上的坚定立场，使得他们在民意测验中的总体支持率从选举时略低于50%的水平上升到远高于60%的水平——主要是因为北方联盟党的支持率增加了一倍，而五星运动党的支持率略微下降。最近的一项民意调查显示，目前大多数意大利人赞成退出欧盟，不过赞成保留欧元。如果欧盟拒绝让步，那么民粹主义者会不会开始搅乱欧盟议会选举，以巩固他们的多数阵营，并威胁进行“意大利脱欧”公投？
本周末，欧盟依然面临严重的解体风险，因为周末举行的德国黑塞州选举可能成为默克尔在12月份举行的基民盟党内政治辩论中退出的前兆，同时也可能导致落败的社民党退出执政联盟，以避免进一步遭到选民“遗弃”，而将投票流至绿党，那至少在2021年下一届大选之前，德国的政局都会飘忽不定。
欧市早盘，瑞典央行会议声明令人失望，措辞谨慎，并未承诺将于12月加息，保留了“要么今年12月要么明年2月加息”的措辞，尽管近期该国通胀数据有所上升，但2019年和2020年的CPI预估保持不变。出于某种原因，该行将2019年的增长预测从2%下调到1.9%。简而言之，本次会议迄今为止还没有按下市场所寻求的鹰派按钮，除非行长Ingves在新闻发布会上释放出一些新的信号，否则欧元/瑞典克朗可能会在9.30上方再次停滞不前。
新兴市场方面，本周末前后需关注美元/巴西雷亚尔，右翼民粹主义者Bolsonaro（翻版特朗普或杜特尔特）或将赢得第二轮选举。美元/巴西雷亚尔逼近200日移动均线，鉴于全球股市动荡的背景和市场对中国的担忧等因素，市场颇为青睐巴西雷亚尔。巴西是中国的主要大宗商品出口国。
新兴市场方面还需关注南非及美元/南非兰特逼近的14.00关口，晚间南非财政部长将公布中期预算政策声明，届时市场将关注南非政府是否会展现必要的财政审慎态度，以继续提振南非兰特走势。
图表观察：欧元/日元
欧盟的解体风险以及新一轮全球避险情绪，可能会推动欧元/日元下跌，这是之前多次上演过的戏码，但双向消息面风险以及近期债券收益率的上涨，令欧元/日元走势震荡。不过，只要风险偏好仍然低迷，且意大利预算僵局持续——我们认为会如此——那欧元/日元下行风险似乎更大。该货币对面临的下一个重要下行区域见125.00，年初曾两度受到该关口支撑。
G10货币分析
美元 - 美元回落，是受到头寸影响，及疲软的风险偏好终于开始打压美联储的政策预期，但另一方面，如果市场仍处于恐慌状态，美元买盘无止境的流动性仍具有吸引力。
欧元 - 欧市早盘，欧元/美元测试低点1.1432，稍早出炉的10月份法国和德国制造业PMI初值数据表现疲软，加之欧盟新一轮解体风险仍具不确定性。
日元 - 日元兑欧洲货币坚挺，当“避险情绪”升温到足以令政府债券成为避险天堂，且日本央行仍维持收益率曲线控制的背景下，日元是唯一兑美元走强的货币。
英镑 - 欧元/英镑正徘徊在200日移动平均线上，因为双重消息面风险持续威胁该货币对走势。梅政府内部纷争和一些保守党党员的反对声音，是英镑面临的主要风险。
瑞郎 - 欧盟解体风险可能会扩大瑞郎上涨幅度，尤其是如果意大利BTP债券收益率再次开始逼近高点的话。若欧元/瑞郎突破1.1400失败，那将对技术面产生重要影响。
澳元 - 澳元窄幅波动——关注澳大利亚银行股和大型矿业股——这是导致几个月前澳大利亚股市从多年高点大幅回调逾10%的最大因素。但澳元可能会停滞不前，直至美元/人民币大幅波动。
加元 - 原油遭遇大幅抛售，尚未影响到加元，市场静候加拿大央行今晚可能宣布加息的消息。如果行长波洛兹和其他官员未能作出非常鹰派的前瞻指引，那加元可能将走软。从技术面来看，加元空头会希望美元/加元持稳关键区间1.3000-1.3050上方。
纽元 - 对纽元分析可参考上述对澳元分析，不过如果澳元/纽元回升至1.0850上方，则会带来一些额外动能——表明最近的跌势只是个烟雾弹。明早新西兰将公布贸易帐数据，如果市场开启新一轮避险周期，那该国庞大且最近继续扩大的经常账户赤字应该会是一个令人强烈担忧的问题。
瑞典克朗 - 瑞典公布的9月通胀数据十分强劲，而今天瑞典央行的声明实在是令人失望，不过这只是意味着瑞典克朗将进一步在近期区间内徘徊，而不会遭遇大幅抛售。
挪威克朗 - 挪威央行明日可能重申他们之前的立场，而油价大幅下跌，难以对挪威克朗构成支撑。我们可以提出这样一个问题吗：如果欧盟解体风险发酵得足够严重，那么在某个时刻，不会提振挪威克朗？回想一下2011-12年，瑞典克朗和挪威克朗兑欧元当时表现得非常强劲。简而言之，从长期来看，欧元/挪威克朗明显指向看跌。