欧元集团回顾：“我们有了教宗！”

在48小时的拉锯战和仅耗时32分钟的全体会议后，欧元集团终于达成一致，在原先5400亿欧元的基础上，为劳动者、企业和公共财政提供三重安全网，并为经济重建阶段的复苏基金铺平道路，通过所谓的“创新性”金融工具提供资金（点击阅读）。然而，因为先前主权债务危机导致的国与国之间的分化依然存在，复苏基金的谈判尚未到达最艰难的部分。

荷兰财长Wopke Hoekstra：“我们自始至终反对发行欧洲债券。这种概念从长期来说既不利于欧洲，也不利于荷兰。”

意大利财长Roberto Gualtieri：“我们已经同意了欧洲理事会通过复苏基金发行共同债务的提议，但增加任何使用欧洲稳定机制注资的条件是我们不能接受的，现在就看各国领导如何做出正确的决定了。“

法国财长Bruno Le Maire：“目前大家都在讨论债务共担的可能。”

峰会决议

• 欧元集团就在简单条件下开启欧洲稳定机制达成一致，上限为2400亿欧元，或所有成员国GDP总和的2%。机制开启的唯一条件是机制的信用额度要花在与新冠疫情“直接或间接相关的”医疗支出上，并在疫情结束后即取消。这些条件仍需未来几天欧洲稳定机制的治理机构通过。
• 通过欧洲投资银行贷款额外提高对企业的资助，最高达2000亿欧元。
• 欧盟委员会的失业再保险计划（SURE）被确认仅为临时计划后得到通过，欧盟目前可以在市场中贷款，上限为1000亿欧元，贷款可无条件给予成员国，减缓事业风险。
• 财长表达了探索“创新性”金融工具注资复苏基金的意愿，但没有明确提及共同债务发行的可能性。

评论

客观来看，此次会议结果非常合理。在成果落地之前，成员国之间进行了大量双边对话，德国的Olaf Scholz作为和事佬，解决了许多关于ESM和SURE的争议。从政治角度看，这一结果非常振奋人心，加上欧洲央行祭出的大流行病紧急购买计划（PEPP）和各国采取的政策，欧元集团的财政计划应该足以减缓疫情带来的危机。未来要落实更多措施的谈判原则和路线图都已经设定好，著名激励演讲人士Brian Tracy曾说过这样一句话：“完成任何重要事项最艰难的部分就是开始。一旦你开始了一项有意义的任务，自然而然你就会有动力去完成它。”这句话很好地总结了目前欧盟的状态，比如希腊就采取了三项经济调整计划应对疫情。欧盟现在所剩的时间不多了，但现在成员国还没有紧迫感，欧洲央行也没有开始清理二级市场以避免未来产生更多关于主权债务收益率的争论。

现在就要看欧盟27国领导人是否能够走出最关键一步，讨论一些共担的方式以及退出管理策略。万事开头难，各国都有共识，目前通过的EIB、ESM、SURE和退出工具计划都不足以应对最早今夏开启的重建部分的资金需求。但是，荷兰和意大利之间目前就“复苏基金”的规模和范围存在巨大分歧，欧洲集团目前需要27国领导人的明确指导，能够就这一问题尽快达成共识。

我们认为，“新冠债券”肯定会重新被摆上议事日程，某些形式的债务共担不可避免，意大利或西班牙都无法只通过发行国家债券的方式满足疫情过后国家重建的资金需求。德国需要加入法国，共同说服荷兰不要只顾着要面子而抛开集体利益。如果欧盟无法在这一关键时刻做到团结，南欧国家将来因为被抛弃一事耿耿于怀，永久对其他欧洲项目计划丧失信心。