Macro Digest:先别急着慌,但是……

Macro Digest:先别急着慌,但是……

Macro
Steen Jakobsen

首席经济师兼首席投资官

摘要:  本月市场出现了从垃圾资产到优质资产的大轮换。通货膨胀已经到来, 但它会对我们的投资造成什么影响呢?


  • 什么在跌?泡沫股、加密货币、下一代医药、绿色转型
  • 什么在涨? 蓝筹股、金融交易和大宗商品
  • 下一步策略? 我们维持之前提出的五月清仓策略
  • 交易行动:做多波动性,减少对风险资产的敞口,别慌
  • 我们把这个主题叫做:危机后的“垃圾到绩优”的自下而上转仓,现在已经变成“绩优到垃圾”的自上而下转仓。这就意味着,市场里会有越来越多的“裸泳者”,通货膨胀会影响企业的盈利能力和融资成本。
  • 市场会在非通胀的环境中对“不利的基本面数据”作出更高定价,因此才会出现 @Peter Garnry 所列出的股票篮持仓轮动。
  • 就在上周,市场风云突变,原本90%的投资者相信美联储会根据“暂时性”的通胀维持量化宽松策略,但现在这一比例已经下降到50%。

就市场走势来看,不论是欧洲斯托克指数、欧洲银行股、QQQ以及其他各板块,我比较担心会走出“倒锤头”(inverted hammer)的走势,从技术面来看可能是利多出尽。

但是……

我们都知道,美联储就是喜欢换汤不换药!!!!

因为他们现在的预判是错误的,但最终一定会纠正这种错误,所以……

疫情后采取的紧急措施应该停止,因为目前的经济已经不再面对疫情爆发后带来的挑战了。Stanley Druckenmiller在《华尔街日报》撰文指出,美联储的政策目标是实现更大程度的平等和充分就业,他们的政策带来了通胀以及通胀过热的风险,也就是说企业可能面临融资成本更高的问题,美联储计划至八月份开始减少购债规模,但就业水平并没有恢复到期望的水平,这就反而会带来更多的经济刺激需求。拜登是一个相信现代货币理论的美国总统,同时再加上美联储的一贯作风,四季度美国民众的收入会进一步提高,而今年四季度和明年一季度时中国的经济发展周期会和全球其他经济体同步,全球通胀水平将进一步提高。

https://www.bloomberg.com/opinion/articles/2021-05-10/markets-are-in-for-an-interest-rate-surprise

 

结论

市场正在从垃圾转向绩优,这意味着此前市场泡沫较多的板块会遭遇价格调整,蓝筹股和定价权较强的企业会屹立不倒。

目前消费者已经能充分感受到通胀的影响,因为有两个要素对他们造成了是在的影响,一个是食品价格已经同比上涨了超过30%,还有一个是能源价格则同比上涨了60-70%。影响通胀的因素历来都是预期大于实际,所以我们可以肯定地说,通胀已至。

我们建议投资者是时候转仓了,建议做多波动性,多关注一些估值较低的股票,并押注供应终端和能源物流投资不足等主题。

 

美国实际收益率处于下行通道,意味着通胀风险的上升速度快于边际融资成本的上升速度

资料来源:彭博社
美国5年期债券盈亏平衡利率走势图,换一张图也得出了上述同样的结论
资料来源:彭博社

铜价走出倒锤头走势....

Bloom Energy股价走势图——这是去年绿色转型主题中涨幅最大的股票....

资料来源:彭博社

Plug Power——2020年市场关注最多的股票之一....

资料来源:彭博社

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