日元升值 又搞事的特朗普挫伤风险偏好
John J. Hardy
首席宏观策略师
新周伊始，市场对特朗普的最新举措持谨慎态度，该举措限制中国投资与国家安全有关的行业（从航空航天到机器人技术）中的美国企业。此外，前几轮威胁关税将于7月1日生效。同时，中国下调银行存款准备金率，相当于对整个银行系统释放出约1000亿美元资金，以抵消影子银行业去杠杆化的压力，据称是为了支持小微企业。
中国的货币宽松政策与美联储的紧缩政策形成鲜明对比，中国允许人民币比去年9月以来任何时候都更加迅速地贬值（人民币只有暴涨后才会下跌）。关于中国是否会将汇率作为与美国进行贸易大战的武器的猜测越来越多，若真用作武器，可能将挫伤人民币广泛运用于贸易中的可能性。
此外，土耳其选举结果显示，埃尔多安总统获得了足够高的支持率，从而无需进行第二轮选举。土耳其里拉应声大涨，不过我不理解为什么“卖谣言，买事实”没有应验到这个大型事件风险上，因为埃尔多安需要向外国投资者保证，他不会干预必要的央行政策或采取其他措施，比如无法承受的财政刺激政策。上周末，新兴市场信贷息差有所改善，也为土耳其里拉进一步提供了支撑。
在这次选举之后，目前，埃尔多安在控制国家政策上更能大展拳脚，因为赋予的新权力当前得以实施。彭博社用的头条新闻标题是《埃尔多安当选 将土耳其带入一人专制时代》。
欧洲方面，周末召开的一次紧急小型峰会显示了如何处理进入欧元区的移民的分歧。意大利新政府提出了一个包含10条内容的计划来解决移民问题，以减轻意大利的压力。问题是难民是否必须留在他们到达的国家，他们的案件正在处理中。地中海国家，尤其是意大利和希腊，面临的移民流入问题最严重，难民们觉得到达这些国家的海岸，就等于抵达了欧元区。此次会谈没有具体结果，本周欧盟峰会也不太可能达成任何深化协议。所有这些都是因为默克尔必须与其联盟伙伴基社盟(CSU)及其领导人Horst Seehofer在最后期限内化解移民问题分歧，即南部边境是否接收从其他欧盟国家转移进来的难民。
图表观察：欧元/日元
欧元/日元在最近多次尝试跌破127关口后，再度大幅承压。欧元区政治不确定性上升，加上全球风险偏好疲软，可能会导致该货币对进一步跌至125关口，民粹主义意大利政府形成后，在欧元区利差大幅扩张期间，欧元/日元曾测试125关口。
G10货币分析
美元 - 虽然市场降低了美联储加息预期，但由于风险厌恶情绪升温，利好美元的无限流动性，美元从而表现相当坚挺。现在判断美元是否在上周晚些时候出现了反转还为时尚早——但不用等太久，答案就会浮出水面。目前，美元空头可能会将注意力局限于美元/日元，而如果美元持续走强，那美元多头偏好做空澳元/美元和做多美元/加元。
欧元 - 在当前情况下，欧元难以受追捧，本周的欧盟理事会会议可能会继续显示欧盟距离解体还有多久。如上所述，欧元货币对中，欧元/日元可能最疲软。此外，默克尔最终的政治命运是近期市场关注的焦点。
日元 - 日元走强，因美债收益下降，且全球风险偏好减弱，本周日元可能会进一步上扬。美元/日元面临着一个重要的技术水平，即Ichimoku日线云顶部，逼近109.50。
英镑 - 英镑/美元下跌，虽然上周英国央行声明转鹰。本周欧盟峰会上，应该会有更多关于英国脱欧的消息，但主要讨论移民问题——欧元/英镑在0.8700-0.8850区间震荡。
瑞郎 - 欧元/瑞郎承压，可能会继续反映欧盟解体风险，加之德国政治局势风险略微上升。
澳元 - 在当前环境下，澳元应该会持续疲软，中国的降准措施并未刺激澳元大幅波动，这不是太淡静了吗？
加元 - 上周五加拿大公布的CPI表现疲软（整体CPI同比增长2.2%，预期值为2.6%，另三个“核心”CPI数据中的两个数据低于预期，同比增长1.9%，低于预期的2.1%）。
纽元 - 纽元面临的下一个事件风险是周四将召开的新西兰联储会议，新行长Orr在他的首次会议上坚持双向政策指引（鸽派），这次会议上他会否再次发表意外观点呢？
瑞典克朗 - 避险情绪和对欧盟解体的担忧不利好瑞典克朗，欧市早盘，欧元/瑞典克朗涨破阶段性阻力位10.35。
挪威克朗 - 上周的OPEC会议结果没有提振油价，避险情绪也不利好挪威克朗。若欧元/挪威克朗涨破9.50，可能将进一步挫败挪威克朗反弹的希望。