美联储会议来袭 美元走强

今晚美联储将公布利率决议，尚难判断市场反应。美联储声明和其他说明出炉后初期，市场可能会作出误判，可能会误以为多个重要声明兼有鸽派和鹰派性质。之后的鲍威尔新闻发布会也存在风险，此人坦率直接的风格，市场还没有完全适应。本次会议需关注以下问题：

• 美联储对于其自身目前定位的观点与实现“中性”政策利率的措辞。这主要是因为，随着联邦基金利率继续走高，美联储将被迫改变部分声明：“从较长期来看，联邦基金利率很可能会在一段时间内保持在低于预期的水平。”
• 美联储对缩减资产负债表时间表的看法（所谓的量化紧缩）。去年6月，美联储制定了削减资产负债表的时间表，暗示在今年第四季度，削减幅度将达到每月500亿美元（7月1日将达到400亿美元）。从那时起，美联储就没有再更新缩表方面的声明。但是，鉴于目前在特朗普的税制改革下出现的巨额财政赤字，美联储是否会修改缩表速度或修改结束日期呢？随着较长期利率似乎得以控制，美联储现在似乎无需太担心——但市场对该行的最新声明仍感兴趣，但如果他们担心因财政部要尽可能多地为特朗普的赤字提供资金，而导致该行大量购买债券的话，那这将被市场解读为鸽派态度。
• 预测和点阵图——上涨的通胀率可能是最受关注的，但预测美联储政策的点阵图可能仅仅是表现出越来越多的分散性，因为有些人担心收益曲线反转，而其他人则在关注通货膨胀、就业数据、税制改革刺激，并可能担忧经济是否过热。
• 每次美联储会议后都召开新闻发布会？昨日晚些时候，美元上涨，一定程度上是因为之前有消息称鲍威尔试图以后在每次美联储会议后都召开新闻发布会（《华尔街日报》上的一篇相关文章可能直接触发了美元的上涨）。这是鲍威尔领导下的美联储实现其大目标的一个很好的方式，即可以减少对前瞻指引的依赖，并重新让政策更具灵活性，因为任何一次发布会都可能影响利率，或释放更重要的其他信号。若这一消息能得以确认，可能会对美元产生重大的提振作用。

我们的基本预期是，此次美联储可能会适当鹰派，加上相当大的政策不确定性，就会使这次会议越发显得鹰派（尤其是该行证实以后每一次会议后都召开新闻发布会的话）。

图表观察：美元/加元

如果美联储会议确实非常鹰派，且美元在今晚鲍威尔新闻发布会后仍持稳高位的话，那我们偏向认为美元/加元是比较能表现美元强势的货币对，若该货币对远远高出1.3000，或将打开最终涨至1.3500甚至更高的大门。如果美联储的前瞻指引扩大范围的话，那可能就是相当鹰派了，美国利率相较加拿大利率就会有优势，在全球金融危机后已经非常高了，未来或进一步扩大。最近特朗普和加拿大总理特鲁多的贸易争端并未掀起太大波浪。如果利率利差继续扩大，那美元/加元或将涨至1.3500或更高（上次两年期美国-加州利率利差接近当前水平时，美元/加元接近1.3500）。