本周对美元很关键 关注美联储会议和技术面
John J. Hardy
首席宏观策略师
摘要: 动量交易员对美元最近的飙升仍感到失望，上周初美元飙涨后，上周五连续第二天回调。本周的主要事件风险包括周四的联邦公开市场委员会会议和周五的美国就业报告。
上周晚些时候，由于美元主要货币对走势连续几个月无法形成趋势且出现假突破，动量交易员进一步受挫。虽然上周初美元出现了相当明确的技术面突破，但未能延续，美元方向依然不明朗。
本周美国将公布重要经济数据，包括周四的美联储利率决议和周五的非农就业报告，本周要么确认近期的美元涨势，要么打破这轮涨势，或者还有可能出现最坏的情况——走势进一步不明朗，可能是因为市场仍在等待中美贸易谈判结果，美国财长努钦称“正进行最后一轮谈判”。
问题是，当美联储被视为立场鸽派，且风险偏好强劲时，至少在美股和金融状况（较长期美国国债出现避险买盘，与此违和）稳健时，美元通常不太可能走高，那在这样的情况下，还有哪些因素可以继续刺激美元走强呢？答案可能是，只要美国经济表现优于全球其他经济体，市场将继续偏好美元，相对于其他G10货币相当消极的实际收益率，美元实际收益率仍略为积极。
因此，异常疲弱的经济数据对美元的风险，可能比美联储继续变更通胀政策，并将重点放在“赶超”通胀目标上（即使经济数据未能显示出经济疲弱态势，美联储为了将通胀率一度推高至2%以上，仍考虑降息）还要大。
如果美元继续上行突破，可能会进一步支持降息论调。
交易观点
观点基本与上周一致：通过做空英镑/美元（只要低于1.3000）、做多美元/加元（如果高于1.3400）和做空澳元/美元（如果低于0.7100）来做多美元。
只要欧元/瑞典克朗位于10.55上方，就坚持做多该货币对。
图表观察：欧元/美元
欧元/美元：美国期货市场已经大幅做空欧元/美元，因该货币对下行突破，截至上周二，空头头寸已超过10.5万手。但目前该头寸信息提供的信息价值很小。例如，2014年夏末，欧元/美元的隐含波动率也极低，做空该货币对的程度更严重，当时欧元/美元位于1.34，已濒临出现自由落体式下跌的边缘，后来第二年3月该货币对跌至1.0500。
目前，我们认为该货币对将维持最近下探2017年以来新低的状态，观望本周的事件风险和市场流动性是否会使该货币对跌至下一个目标位1.1000，之后再跌至2017-2018年这波反弹的76.4%回撤位1.0865。
G10货币分析
美元 - 本周对美元很关键，不过市场也有可能在等待中美贸易协议出炉，然后推动美元出现更明显的走势。今天美国将公布PCE通胀数据。联邦公开市场委员会可能进一步消除加息倾向，不过6月份的会议和相关材料可能会释放更多这一方面的信号。本周的美联储会议也可能将释放相关信号，或许将进一步证实美联储将推出更为鸽派的政策组合。
欧元 - 西班牙大选可能是即将到来的欧盟议会选举的缩影，即显示右倾民粹主义政党可能占上风，但整体结果难以预测。只要欧元/美元持稳1.1200下方，该货币对就可能下行。
日元 - 强劲的美国长期国债市场可能是日元反弹的驱动力，而风险偏好也较强劲，信号混乱。
英镑 - 英镑波动低迷，本周四的英国央行议息会议预计不会释放新信号。如果远在10月31日这一新的脱欧最后期限前，市场开始面临新一轮公投的风险（例如，3个月期英镑/美元波动率目前低于7%，之前3月底超过10%），则低迷的短期隐含波动率将提供更具吸引力的风险回报比。
瑞郎 - 美元/瑞郎有可能在技术面不反转的情况下回落至1.0100-25，但只有在美元走强和欧元/瑞郎反弹至1.1400上方时才可能出现这种情况。
澳元 - 市场对中国经济增长的乐观情绪已经降温，澳大利亚矿业巨头（例如必和必拓，代码BHP:xasx）的股价也出现回落，此外，上周澳大利亚公布逊于预期的消费者物价指数（CPI）后，下周澳洲联储降息的可能性上升。只有美元/人民币的稳健态势和中美达成贸易协议的乐观情绪才能使澳元/美元持稳0.7000上方。
加元 - 油价下跌，使美元/加元不至于大幅调整，在加拿大央行上周释放鸽派信号并将其利率调整立场转向中性后，我们维持该货币对将延续反弹趋势的观点。
纽元 - 纽元面临的下一个测试是周三新西兰将公布的第一季度就业数据，该数据增长趋势已经放缓，不过我们预计失业率非常低。如果纽元/美元空头要维持下跌趋势，那该货币对需要持稳0.6725-50下方。
瑞典克朗 - 上周瑞典央行会议释放鸽派信号，瑞典克朗曾大幅下滑，但目前为止调整有序——只要欧元/瑞典克朗不失守10.55区域，就有可能上试位于10.70上方的周期高点。
挪威克朗 - 在上周五原油价格暴跌之前，挪威央行的预期就已经有所动摇。如果油价进一步下跌，欧元/挪威克朗持稳9.65上方，并可能走高。