市场认为美联储鹰派立场出现动摇
John J. Hardy
首席宏观策略师
摘要: 美联储主席鲍威尔的讲话被市场解读为偏鸽派，不过事实上并不太鸽派。不管怎样，市场认为美联储释放了鸽派信号，风险偏好高涨，美元大幅走弱。本周末的G20峰会要么进一步打压美元，要么使美元立即反弹。
美联储主席鲍威尔在昨天的讲话中，改变了市场对他关于美联储政策利率的预期，他称政策利率“略低于预设的中性区间”，而之前曾警告称货币政策“距离中性很远”。这与其说是鸽派讲话，还不如说是大肆渲染他关于“略低于”的部分。
尽管如此，鲍威尔的讲话暗示了一系列可能性：或许鲍威尔对于之前偏鹰的言论作出了反思，因为他终于看到了风险，在12月份加息之后，这些风险会显现出来，值得更加谨慎。此外，他在政策方面的言辞比他以往的风格偏被动，且不如之前直接——鲍威尔是否终于开始改变风格，因为特朗普表达了对美联储“紧缩政策”的不满，从而给鲍威尔带来了压力？
不管怎样，市场已经决定接受鲍威尔释放的信号及其风格的改变，并基于此定价，预计到2019年余额将收紧大约7个基点，因为市场预期日益倾向于美联储在12月加息后，明年将仅加息一次，或者甚至不加息。
作为对鲍威尔讲话的回应，风险偏好走高，美元（兑日元稍微没那么弱势）面临新一轮压力，传统上与风险相关的货币大幅走强，G10货币中，澳元和纽元领涨，此外，这两个货币还有可能受本周末G20峰会提振，而出现突破性行情。
英镑试图反弹，因为英国议会在12月11日对特蕾莎·梅的脱欧协议进行投票之前，有可能采取其他行动，比如要求进行第二次公民投票。议会中摇摆不定的关键选民普遍拒绝了这项协议，这表明，该协议没有通过的机会，若不能通过，或将引发以下四种情况：
- “无协议脱欧”–市场比以往更加担忧这个问题，但不愿意基于此定价，除非基于隐含波动率定价。
- 第二次公投——可能性越来越大，但脱欧协议和之前的第50条，市场又会作出何种选择？
- 试图达成最后的“挪威式”协议，宣布国家处于紧急状态，使英国能够继续控制其移民（更类似于“列支敦士登式”协议）。也就是英国可能实现“马儿跑且不吃草”的理想结果，不过欧盟可能会反对……
- 没有达成协议，但为避免冲突而大大推迟了最后期限，新一轮选举可能被提上议程，而如何重启谈判进程，则令人头疼。
图表观察：澳元/美元
市场对美联储未来的加息进程预期降温，澳元/美元再次受到关注。我们依然不能确定该货币对的近期区间，需要在明后天G20峰会上看到中美关系缓和或好转，才能确定该货币对进一步走高的趋势。鉴于目前仍存在大量的投机性老空头，如果本周末G20峰会后澳元/美元继续上涨，进一步的轧空，可能使该货币对轻松突破200日移动平均线，并远远涨至0.7500上方。
G10货币分析
美元 - 对美元来说，最利空的组合消息是市场对美联储的加息预期降温，且风险偏好走强，若愈演愈烈，美元则将进一步下跌，但如果中美贸易关系在周末G20峰会上未能得到缓和，那下周美元可能突然转向。今晚将出炉的美联储会议纪要可能没有什么看头，市场将更关注最近波动的油价以及鲍威尔的最新讲话。
欧元 - 欧元/美元可能将挑战阻力位1.1500关口，但要完全突破1.1700-1.1800区间，可能需要在G20峰会后出现新突破。相对于风险较高的货币，欧元对美元走软的反应较为平淡。
日元 - 日元兑美元汇率仅略微走高，因美国国债收益率走低，不过风险偏好强势，限制了日元的涨幅。澳元/日元走强，突破阻力位。
英镑 - 昨日，英国央行行长卡尼对英国脱欧风险表示极为悲观，暗示随着英国经济萎缩，英镑兑美元可能跌至平价下方。感觉卡尼像是在施展吓唬策略，以让英国改变脱欧的想法？保守党的脱欧支持者似乎也这么认为。
瑞郎 - 瑞士第三季度国内生产总值（GDP）下跌0.2%，而市场曾预期该数据温和上升，骤然之间成为影响瑞郎的因素。加之风险偏好强劲反弹，均为欧元/瑞郎提供了适度支撑。
澳元 - 如上文所述，鉴于美元突然走软，澳元/美元领涨美元货币对，并步入关键区间。
加元 - 昨日，美元/加元从阶段性新高大幅回落。原油、风险和G20峰会可能使该货币对回落至1.3000区间。
纽元 - 纽元/美元走高，突破200日均线。明天早间新西兰将公布营建许可数据。
瑞典克朗 - 瑞典公布第三季度国内生产总值（GDP）数据，和瑞士一样，环比下跌0.2%，给瑞典克朗多头当头一棒，在该数据公布前，多头曾大幅预期瑞典央行将于12月加息。
挪威克朗 - 挪威克朗需要进一步上扬，才能形成欧元/挪威克朗将持稳于9.80下方的趋势。“G2石油出口国”——沙特阿拉伯和俄罗斯——双方首脑也将在G20峰会上举行会晤，在近来油价大幅下滑（令近期挪威克朗大跌）之后，此次会晤释放的信号将受到密切关注。