市场乞求美联储能“大发慈悲”
John J. Hardy
首席宏观策略师
摘要: 周一美股再度走软，标普500收于2017年10月以来最低位。美联储是否会“放鸽”呢，是一只还是两只？或者鲍威尔下定决心冲击中性利率？
周一，标准普尔500指数收盘创年内最低，而恰恰是在美联储公布利率决议前两天，市场预计该行将上调利率。
周一市场主题是风险偏好疲弱，因美国股市再次下跌。标准普尔500指数曾跌至年内低点下方，并收于去年10月以来最低水平。然而，美元并未受到避险情绪提振——或许是因为市场预计2019年美联储不会再进一步收紧货币政策。
此外，本周末美国政府可能再度关闭，因为特朗普未能从民主党领袖那里争取到对边界墙的支持。
自11月初以来，从美联储期货数据来看，市场预计到2019年12月美联储将加息超过40个基点。另一方面，面对美债收益率一路走低，风险偏好疲软，日元终于清醒过来，在美联储即将公布利率决议之际，美元/日元下行，逼近重要关口（见下图）。
美联储可以有很多种释放鸽派信号的方法，但是目前唯一非常明确的鸽派信号就是该行决定本周不加息。最令市场欣慰的将是美联储在量化紧缩政策上的态度发生转变，鲍威尔上任后只是沿袭了前任主席收紧政策的趋势。美联储只需要降低资产负债表缩减幅度，就是明显放松政策了。
此外，市场情绪紧张，因对明天的美国联邦公开市场委员会（FOMC）会议结果尚不确定，但我们在等待英国脱欧进展（明年1月中旬是议会对脱欧协议的最后投票日，预计是于1月14日当周投票，而不是之后一周），以及正在进行的中美贸易谈判。市场极为关注中国庆祝“改革开放”40周年一事，但是习近平的发言没有释放新信号，他讲话的主要内容是庆祝中国共产党的成就，及维护中国在世界舞台上的立场。
上周五挪威央行进行了今年最后一次资产购买，加之原油价格继续下跌，导致挪威克朗回落。请注意观察去年底欧元/挪威克朗的走势，今年可能重演，不过同时也需要风险情绪和能源价格反弹。
图表观察：美元/日元
美元/日元再次逼近Ichimoku支撑位，过去几个月，该货币对一直在玩猫捉老鼠的游戏。如果本周美联储意外释放鸽派信号后，风险情绪急剧回升，美元/日元可能将再次经受住支撑位考验，即使美元兑高风险货币走弱——无论如何，如果美联储会议后风险情绪表现强劲，可能拖累日元表现。另一方面，如果即使美联储鸽派加息（美联储证实市场预期，即在可预见的未来不会进一步加息），但风险偏好进一步下跌，且美国长期国债继续大涨，那美元/日元可能将跌破阶段性支撑位，跌至110-111.00。
G10货币分析
美元 - 目前图表显示美元回落——美联储不太可能释放支撑美元的信号，除非它镇定自若，表明它不会被市场和金融状况的最新趋势吓倒。
欧元 - 欧元/美元窄幅波动，美联储会议后面临双向风险。
日元 - 我们的模型建议日元跟随两个指标：美债收益率方向和风险偏好方向，我们预计这两个指标将向同一方向移动，并与日元呈负相关。美联储会议之后，若避险情绪升温，美债收益率走低，将最利好日元，反之则最利空日元。
英镑 - 在英国脱欧出现新进展前，预计欧元/英镑将在0.9000附近徘徊。目前，对现有脱欧协议进行表决一事的重要性降低，而未来是否进行第二次公投和/或脱欧是否延期以及英国在延期期间可能达成的条款，更受市场关注。
瑞郎 - 瑞郎获得的避险买盘减少，表明瑞郎上行空间有限，或者市场不想与瑞士央行抗衡，瑞士央行周四可能会继续发出信号，表明将维护瑞郎，以免其进一步走软。
澳元 - 澳元/美元可能是受美联储会议结果影响较大的货币对。若美联储足够意外鸽派，且风险偏好情绪强劲，那将是最利好澳元的。不过，美元/人民币窄幅波动，以及市场还在静候中美贸易谈判进展，可能会抑制澳元涨势。
加元 - WTI原油跌破50美元/桶，刷新阶段性新低，令加元交叉盘承压——加元在交叉盘中似乎坚定跟随了美元方向，而且这可能还会持续下去。
纽元 - 纽元再次跳高，纽元/澳元或将挑战周期高点，但从长期来看，澳元/纽元目前还是太便宜了。
瑞典克朗 - 市场对本周瑞典央行是否加息的猜测观点不一，大多数人现在认为该行明年2月才会加息。风险偏好疲弱，挪威克朗目前跌入深渊，不能提振瑞典克朗，不过即使瑞典央行本周宣布不加息，但如果美联储会议后全球市场情绪改善，瑞典克朗周四后仍有可能反弹。
挪威克朗 - 上周五挪威央行暂停资产购买后，挪威克朗回落。请注意，去年底挪威克朗也出现了类似于当前的走势，但在12月下半月仍创下9.98+的高点，而当时油价不过是稳步上扬而已。