宏观洞察｜美联储9.21FOMC会议前瞻，美元或将保持强势

FOMC会议：美元可能保持强势

美联储本周决议相对简单。经济学家和市场一致预期美联储本次会议不会加息，但仍有可能在今年晚些时候再次加息。由于近期油价走势继续使通胀和经济增长形势复杂化，暂停加息的基本预期变得更加重要。虽然多数评论都集中在油价对通胀预期的影响上，但值得注意的是，由于企业和消费者不得不将更多的家庭预算转向能源和电力成本，高油价也将成为经济增长的主要阻力。这可能会导致暂停加息，预计美联储将维持利率在 5.25-5.50% 不变。

市场可能会关注美联储对经济增长与通胀的预期，以及联邦基金利率的预期走势。2023 年再次加息的点阵图可能并不会使市场震荡，因为约 50% 的影响已被消化。但点阵图是否支持 2024 年降息约 4 次，每次 25 个基点，或提供一些推力以支持其更高更长期的信息，将是市场的关键。6 月的点阵图显示 2024 年的最终利率为 4.6%，而市场目前的定价为 4.5%。如果 2024 年联邦基金利率点阵图升高至 4.8-4.9%，将促使市场对 2024 年作出一定程度的降息定价，从而进一步推高美元。

在经济增长方面，整体经济增长强劲，劳动力市场也只出现了一些非常细微的裂痕。但在经历了第三季度的增长后，许多前瞻性指标都显示出对第四季度美国经济的潜在担忧信号。银行继续收紧贷款标准，企业再融资风险上升，消费者也在疫情间储蓄耗尽之后缩减开支。这可能意味着鲍威尔会给出更加平衡的信号，数据依赖可能仍是首选策略。除非鲍威尔在周三（亚洲时间周四凌晨）发出明确的鸽派信息，将降息时间推迟到 2024 年初，否则美元仍将受到支撑。

值得注意的还有关于长期中性利率或长期联邦基金目标利率（2.5%）的相关信息。在特朗普和拜登政府执政期间，财政政策大幅放松，这意味着通胀率可能会高于 2% 的目标，货币政策将需更加严格以控制通胀。人口结构、地缘政治和绿色转型导致了通胀结构性上行。且虽概率较小，但仍有可能产生更大的影响。

市场启示：尽管存在 FOMC 事件风险，但美元指数上行的理由依然存在。不过技术面显示，在恢复上行趋势之前，美元指数可能会回调至 104.45。

英国央行会议：鹰派与鸽派之间的选择并不容易

相较于美联储，英国央行本周会议前景不太明朗。英国央行需要在欧洲央行的鸽派加息策略和美联储的鹰派暂停加息策略之间做出选择，以延长紧缩周期。工资压力和服务业通胀趋势继续表明需要继续加息，使本周加息的可能性超过 80%。

服务业的通货紧缩预计将在今年晚些时候更加显著，近期的劳动力市场报告也显示出了一些裂痕的早期迹象。同时，在高通胀和生活成本升高危机的影响下，英国对英国央行的信心已降至历史最低点，可能促使一些英国央行官员近期言论发生转变，行长贝利和首席经济学家休·皮尔都在谈论紧缩周期的结束。这表明市场可能低估了英国央行暂停加息的风险，英镑可能会因此受到影响。近期，由于英国央行对最终利率的预测从 6.5% 下调至目前的 5.6%，英镑受到了鸽派重新定价的影响。且即使伴随着鹰派评论，英国央行的暂停加息也将被视为紧缩周期的结束，并为进一步的鸽派重新定价留下空间。另外，如果加息或鹰派评论被视为市场将关注经济增长逆风和即将出现的政策立场转变，英镑的反应可能会不尽人意。

市场启示：鸽派重定价或使英镑面临下行风险。英镑兑美元瞄准 1.23 支撑位，欧元兑英镑则有可能上行至 0.88。油价仍维持上行趋势，英镑兑加元也仍是关注焦点。