外汇更新：货币市场并不买账市场情绪转变，建议观望JPY走势
John J. Hardy
首席宏观策略师
摘要: 昨日美国风险情绪大幅回升，股市反弹，国债价格回落。但其他市场表现证明，要说“情绪全面改善”还为时尚早。要确定市场情绪，建议投资者能够全面观察各资产类别的表现。
外汇交易关注：昨日市场情绪反弹，但外汇市场仍然低迷
正如在小结中指出的，外汇市场几乎没有注意到美国股市昨日风险情绪的剧烈变化，美国国债市场在一定程度上（当天收盘时收益率仅上涨几个基点，但10年期美国国债基准收益率较低点高出了近10个基点）。美元一直相对坚挺，因为澳大利亚零售销售报告结果疲弱，AUDUSD隔夜走势疲弱，对疫情的担忧仍在。其他一些表现最差的货币——尤其是周一因原油价格暴跌而走势低迷的“石油货币”，在油价稍事反弹后获得了最大支撑。只有日元的走势较为符合常规，兑美元汇率大幅走软，符合美国国债收益率回升的逻辑。
简言之，昨天的市场变化需要进一步解读，证明市场正逐渐远离危险区。今天不会有催化剂事件发生，但明天欧洲央行会召开政策会议，我和看宏观策略的同事Christopher Dembik在 今天上午的Saxo Market Call播客. 上谈到了对这次会议结果的预期。如果从是否可能会出现任何"意外"事件的角度来说，这次会议似乎不会成为欧元走势的主要催化剂，但多数情况下，一旦发生重大事件风险，可能对市场来说只是相当于按下一个"暂停按钮"，让市场参与者暂缓交易， 而EURUSD仍在1.1800下方交易，如果风险情绪的反弹并没有出现，欧元在欧洲央行后抛售时将跌至1.1500-1.1600区域的风险，证明近期疲软情绪部分反映了市场的普遍担忧，即全球经济复苏将失去动力（因为欧元一直是顺周期货币）。10年期德国国债收益率在5月中旬刚刚见顶，EURUSD在大约一周后达到峰值，而EURJPY则在这之后的一周触顶。
图标：EURUSD
EURUSD走势还可能进一步走低吗？下图中显示的下行趋势线已经持续了几个星期，而且明天欧洲央行的会议可能会继续使走势趋平。我们认为，欧洲央行不太可能在近期采取什么大动作，而下一个要落实的重大政策很可能是财政政策，并且肯定会等到9月下旬德国大选结束后推出。预计EURUSD下一个交易区间是2020年末曾经触及的低点1.1600附近，然后是1.1500水平。
G10+CNH货币走势速览
已经很久没有写G-10货币综述报告了——今天当然要补上一篇。
USD –如上所述，美元的走势并不符合市场情绪复苏的观点，任何市场反弹都需要美元走软作为前提，尤其是新兴市场。
CNH –中国仍然保持紧缩的货币政策，但也已经放松了银行存款准备金率，标志着准备朝着宽松的方向发展，而有鉴于恒大近期遭遇的问题，那些“大到不能倒“、杠杆率偏高的企业前景也遭到质疑。与此同时，中国也在努力抑制暴涨的大宗商品价格，中国政府似乎有意见到CNHUSD的进一步走低。
EUR –之前已经讨论过了——欧洲央行可能采取的下一步动作，以及EURUSD是否会进一步下跌。
JPY –交易员似乎坚持避险债券收益率的走势方向，USDJPY已回升至110.00以上，但除非收益率大幅走高，否则USDJPY的走势会非常波折，冲上111.00+似乎不太可能。
GBP –英镑今天小幅走高，但之后大跌，1.3500是GBPUSD的下一个关键位置。如果英国医院的压力仍然很低，那市场对疫情反弹可能过虑了。
CHF – 存款利率小幅走高，EURCHF下跌在很大程度上与收益率下跌相吻合，目前，虽然走势较平，且远高于关键的1.0700-50区域。
AUD – 正如近期指出，AUD是六种收益率最高的G10货币中收益率最低的，因为澳大利亚央行专注于收益率曲线前端，而近期疫情反弹以及疫苗接种缓慢阻碍了AUD走强，相信之后会出现先抑后扬的走势。
CAD – 1.3000是在低位徘徊后反弹正在尝试触及的下一个主要区域。所以CAD仍有大量的上升空间，当然前提是石油价格下跌不超过几美元。
NZD – 从澳元获得了新支持，但要实现与新西兰短期收益率复苏一致的反弹幅度，还是要全球经济预期向好，昨天NZDUSD就进一步下跌。
SEK – SEKEUR高于10.20意味着，未来走势不大可能大幅下挫。之前最高位时涨至近10.30，如果股市再次大跌，可能会进一步上攻至10.50或以上。
NOK – 无论出于何种原因，NOK似乎是复苏和再通胀前景中最引人关注的beta货币，EURNOK升至10.50以上后进入了价值区，但油价如果大跌可能还会再次引发EURNOK飙升。
图表：G-10+CNH趋势演变
自昨日以来几乎没有什么变化，如果USDJPY保持在110以上，JPY会很快失去势能。AUD势头的进一步减弱，CNH则紧跟USD的走势。
图表：外汇走势及个别货币对
黄金（XAUUSD）如果今天继续维持在1800以下徘徊，则我们预期接下来会转头下跌。JPYNOK已经涨至接近10，十分罕见。