天气因素加剧粮食和软商品价格上涨
Ole Hansen
商品策略主管
摘要: 受到巴西干旱、美国寒冷天气和海外（尤其是中国）需求大增的影响，粮食和软商品的供应端依旧紧张，价格居高不下。彭博粮食和软商品价格指数本月已涨超过15%，同比增幅更加证明我们低估了原先商品价格波动对全球消费市场价格的影响。
交易重点
CORNJUL21 - CBOT 玉米（七月）
SOYBEANSJUL21 - CBOT 大豆（七月）
WHEATJUL21 - CBOT 小麦（七月）
COFFEEJUL21 - 阿拉比卡咖啡豆（七月）
SUGARNYJUL21 - 原糖#11 （七月）
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受到巴西干旱、美国寒冷天气和海外（尤其是中国）需求大增的影响，粮食和软商品的供应端依旧紧张，价格居高不下。彭博粮食和软商品价格指数本月已涨超过15%，同比增幅更加证明我们低估了原先商品价格波动对全球消费市场价格的影响。
市场比较担心巴西未来一周的降雨仍然捉襟见肘，全国干旱问题仍在，很可能会影响即将收割的玉米、咖啡和蔗糖的产量。
玉米价格昨天一路飙升，今日依旧涨势十足，触及$6.84/蒲式耳。此前玉米价格耗时八年才重回$6/蒲式耳上方，五月和七月的期货合约价格已经接近$7/蒲式耳。大豆也已经连涨10个交易日，接近八年来高位，CBOT小麦价格本月也大涨超过25%，接近$7.7/蒲式耳的八年高位。美国、加拿大和法国等主要种植国都将遭遇干旱问题，动物饲料中的玉米含量也越来越高，这些因素都造成玉米价格走势与过去五年迥然不同。
彭博大宗商品现货价格指数显示，农业商品价格已经比去年同期上涨67%，粮食板块的同期涨幅超过70%。加上已经走高的原油和工业金属价格，我们不得不重新评判央行一再重申的“暂时性”消费价格上涨是否准确，以及投资者是否真的不需要太过担心通胀。
近几个月的期货价格都屡创新高，但新粮月份（即更好反应北半球收粮季节供应的秋季）的合约价格则仍然平稳，玉米12月期货目前的价格比即将到期的五月期货价格低19%，大豆11月期货目前的价格比即将到期的五月期货价格低13%。
这种较为平稳的价格能维持多久还是要取决于接下来几个月的天气情况。我们建议交易员多关注中国的粮食进口数据，中国目前正在试图减少对进口粮食的依赖，同时降低在动物饲料中玉米和豆粕用量。另外还建议投资者留心每周一发布的粮食种植进度周刊报告（weekly planting progress reports）以及粮食情况周刊报告（weekly crop condition report）。
投机商在未来数月的动作也会对价格造成主要影响。投资商过去半年来的仓位比较稳定，但对玉米、大豆和小麦期货的敞口也接近历史新高，接近54-56万口，或250亿美元。截至4月20日，玉米多头出现小幅下降，略低于十年来高位，而小麦的仓位则重新回到多头主导，大豆则出现了自九月份以来的最大幅度净多头头寸增加。