考虑或重新考虑债券的时机到了

这一切为什么会发生？

由于美联储（Federal Reserve Board）和欧洲央行（ECB）的利率提高，整个利率环境发生了变化。债券从低收益资产类别转变为当前收益率较高的具有吸引力的投资标的。

下方两张图中，您可以看到欧洲央行和美联储采取的利息措施。

欧洲中央银行及美联储采取的措施提高了所有利率。在利率上升期间，债券持有人受到损害，其持有的债券价值下降或严重下降。据记录，2022 年是对债券持有人最不利的一年。且 2023 年对债券来说并不是成功的一年，总回报仅徘徊在1%-2%左右。但高收益债券表现较佳，今年来美国高收益债券表现一直在6%-7% 左右。

尽管如此，我们认为大部分加息已经完成，尤其是在美国。债券价格的下行风险有限，使得当前收益率具有吸引力。在加息转向降息的情况下，债券持有量甚至可能升值。

在投资组合中增加债券的好处

在投资组合中添加债券有几个好处：

• 多元化：债券的表现往往与股票不同，因此在投资组合中添加债券有助于降低整体波动性和风险。当股票价格下跌时，债券可以提供稳定性。
• 收入：债券提供定期利息支付，可作为投资者的收入来源。这笔收入可用于支付生活费用或再投资，对退休人员尤其具有吸引力。
• 稳定性：大多数债券息票支付都是固定的，因此可提供稳定的收入来源，不受经济变化的影响。这与股票股息形成鲜明对比，股票股息可能会有所不同。
• 风险较低：债券的风险通常低于股票，尤其是高品质的政府债券，违约风险最小。债券可以说明抵消股票的较高风险。
• 保本：持有债券至到期可让投资者收回其本金投资金额。这为防止潜在的库存损失提供了安全网。
• 总之，在股票投资组合中增加债券的主要好处是增加多元化、稳定收入、降低投资组合波动性和本金保护。债券可以平衡与股票相关的一些风险。

投资债券的比重

这取决于个人投资者的概况，需要考虑的因素包括年龄、投资期限、风险偏好及投资目标。一般来说，年龄越大，债券占投资组合比重越高，参考养老金资产配置策略。对于年轻的投资者来说，股票占投资组合比重较高，但随着退休临近，年长的投资者将超配债券。这里的经验法则是：将您的年龄（以百分比形式）投资于债券。当然，投资者也可偏离这种方法，但潜在的信息是明确的，即年龄越大，通常投资于债券就越多。

与股票的相关性

债券可以提供股票以外的多样化。债券的走势通常与股票不同，因此结合这两种资产类别可以使投资组合的回报随着时间的推移变动平缓。当股市下跌时，债券可能会上涨，有助于对冲下跌影响。下图中，您可以看到过去60 年来全球股票和债券之间的相关性。

由上图所示，股票和债券之间的相关性随着时间的推移而变化。在过去的 20 年中，相关性一直为负，但在2000 年之前的 30 年中，相关性为正。

影响股票与债券的相关性的因素可能会随着时间的推移而变化。例如，在不确定时期，相关性为负，因为投资者倾向于投资安全的资产，即更倾向于债券而非股票。当股票市场的波动性很高时，相关性也为负。但通货膨胀会导致正相关，因为通货膨胀会导致利率上升（损害债券），并可能导致公司利润下降（损害股票）。可能导致股票和债券呈正相关的另一个因素是实际收益率的上升，因为这会提高实际贴现率，对股票和债券的价格都是不利的。

以下为美国过去40 年的实际利率。

结论

鉴于目前的收益率，债券投资更具吸引力。如果通胀得不到控制，全球央行有进一步加息的风险，但我们可能性较小。利率峰值已经接近，利率将在2024 年下降，使得当前债券的收益率更具吸引力。