大宗商品周报｜尽管美联储发出“higher for longer”信息，贵金属仍上涨
Ole Hansen
商品策略主管
摘要: 过去一周，大宗商品进行了广而小的回调，原因包括鹰派的美联储FOMC会议影响了风险情绪，能源板块早该进行的调整，北半球收获季节结束后谷物市场持续疲软，以及工业金属再次受挫。在债券收益率飙升、未来降息预期降低的这一周，以白银为首的贵金属成为意外赢家，我们认为正常相关性的打破可能是由于市场在寻求对冲 FOMC 政策未能实现软着陆，甚至出现滞胀的风险。
商品价格上涨是通胀下降阻力
彭博大宗商品指数在去年 6 月创下历史新高后，经历了长达一年 28% 的跌幅，直到 5 月 31 日，原油和燃料价格上涨支撑了指数的反转。在此期间，大宗商品价格的下跌有助于各国央行控制通胀。而在过去的一个月里，除天然气外的整个能源板块持续反弹加剧了通胀担忧，进而可能支撑通胀前景的粘性。 贵金属成为意外赢家
美联储维持利率长期居高不下 经济过热 油价上涨 金融市场破裂
俄罗斯出口禁令影响原油回调
本周，随着收获季临近，以及柴油国内需求持续高涨，俄罗斯宣布了对柴油和汽油的临时出口禁令，原油价格出现了早该出现的调整，但未能充分发挥其潜力。ICE 汽油期货合约闻讯大涨，原油价格随之走高，但在意识到禁令只会持续几周后失去动力。俄罗斯没有能力储存过剩的燃料产量，长期禁令可能会迫使炼油厂削减产量。 铜短期承压，长期看涨观点不变
由于美联储鹰派决议的影响波及了整个市场的增长和需求，伦敦金属交易所的铜价跌至 5 月份低点 8070 美元。同时，在纽约交易的 HG 铜在 8 月份低点 3.627 美元之前成功找到支撑并反弹。但美联储上周发出的鹰派信息引发了铜的抛售，且该金属亦面临着近期交易所监测股票上涨 50% 以及期货溢价增高的问题，两者都表明当前供应过剩。总体而言，铜的价格区间在过去三个月中一直相对较窄，虽然短期前景仍面临一些挑战，但我们对铜和其他“绿色”金属的长期看涨观点不变。
小麦价格因收获季承压
巴黎和芝加哥的小麦价格仍然承受着收获压力以及来自俄罗斯的竞争压力，俄罗斯小麦连续第二次大丰收可能会继续打压价格。随着北半球收获季结束和最终收成数据揭晓，市场注意力将转向南半球，尤其是澳大利亚，气候模型继续表明澳大利亚大部分地区在未来三个月将更加温暖干燥。澳大利亚气象局最近宣布将出现厄尔尼诺天气事件，可能导致去年创纪录的收成下降 36%。CBOT 小麦合约交易价格接近每蒲式耳 5.65 美元附近的支撑区域，可能需要美元走弱来支撑价格。