投资和消费需求双双推高油价至2021年新高
Ole Hansen
商品策略主管
摘要: 受到市场预期疫情后经济增长恢复带来的供应链瓶颈、绿色转型、对糟糕天气的担心以及投资者和投机商对冲通胀需求的推动，多数大宗商品价格持续上扬，彭博大宗商品现货指数年初至今已经上涨19%，相比去年同期的涨幅已经超过60%
交易重点：
OILUKJUL21 – 布伦特原油合约（七月）
OILUSJUN21 – 原油合约（六月）
GASOLINEJUN21 - RBOB汽油合约（六月）
____________________________________________________________________________________________________
受到市场预期疫情后经济增长恢复带来的供应链瓶颈、绿色转型、对糟糕天气的担心以及投资者和投机商对冲通胀需求的推动，多数大宗商品价格持续上扬，彭博大宗商品现货指数年初至今已经上涨19%，相比去年同期的涨幅已经超过60%。
这种规模的同比价格上涨幅度可谓十年也难得一见，原材料成本的逐渐上升也导致越来越多的企业计划通过提价把提价部分转嫁到消费者身上，而且也有越来越多证据表明，全球众多央行口中的“暂时性”通胀很有可能并不是昙花一现这么简单。一旦通胀成为长期现象就很难再实现反转，之后就会陷入一个恶性循环，已经很贵的大宗商品会因为长期通胀而在未来几个季度变得更加昂贵，一个全新的超级周期很有可能正在形成。
市场主流观点认为，需求上升是此轮大宗商品价格持续上涨的主要原因，但投资需求也起到了相同的作用。投资者目前可以通过期货市场或ETF直接获得某种大宗商品敞口，也可以通过银行提供的掉期或指数基金跟踪许多知名商品指数。
其中三个最著名指数分别是彭博商品指数（Bloomberg Commodity index，该指数在能源、金属和农业三个行业都拥有敞口）、标普GSCI（S&P GSCI）以及DBIQ优化收益多元化商品指数（DBIQ Optimum yield diversified commodity index）。
下图介绍了这三个指数的构成，并解释为什么能源——特别是原油价格受到投资需求增加的影响最大：投资者对指数跟踪ETF或掉期票据每投入一美元，大约30至60美分都是配置给了原油、燃料、天然气等能源产品。如果看得更细些，我们发现每投资一美元中就有15到30美分配置给了布伦特和WTI原油。
布伦特原油和WTI原油连续第三天走高，布伦特原油价格接近每桶70美元，两个月前曾短暂突破这一水平，随后出现了15%的调整。原油市场目前已经得到投资需求支撑，投资者也越来越关注欧洲和美国的重新开放进度，减轻了对经受新一波疫情困境的部分亚洲地区需求疲软的担忧。尤其是印度，分析师预测本月该国对燃料的需求将大幅下降至每天50万至100万桶之间。
昨天美国石油学会报告称，包括汽油和馏分油（下表）在内的美国原油库存大幅下降，再次印证了全球最大经济体对燃料需求进一步上升的乐观预期。在此提醒各位投资者，如果该份报告在格林尼治标准时间14：30发布，我会直接在我的推特（@ole_s_hansen）上及时发布报告结果。
来自我们的分析师Kim Cramer Larsson的评论：
自3月下旬以来，布伦特原油在4美元的窄幅上涨通道内交易，目前处于$66至$70之间。根据相对强弱指数（RSI）来看，显示油价有进一步上涨空间，并可能上攻$71.30/40美元，3月的顶部和趋势线可以连接之前出现的三个峰值，如果成功实现突破可能会使合约价格达到2019年创下的$75.60高位。