未来全球金融市场动荡不安？

虽然通常而言，选择谨慎的投资策略并平衡风险和回报很重要，但在经济困难时期，谨慎投资就更为重要。我们通过仔细分析全球主要经济状况，找出了金融市场风暴背后的投资良机。

市场状况评估

我们最喜欢的指标之一是盛宝全球信贷冲量——全球信贷增长的第二个衍生品二阶导数和经济活动的主要驱动力——目前出现下滑。该指标现在占GDP的3.5%，而上一季度为5.9%。此外，我们样本中的半数国家（占全球GDP的69.4%）的信贷冲量出现下滑。除了美国、日本和英国等一些突出的例外情况，发达市场的信贷冲量普遍较低，而新兴市场在经济衰退期间的新信贷流动性显著增加。

因此，信贷冲量放缓释放了以下信号：除非世界最大的那些经济体今年启动大规模协调干预（我们认为目前不大可能），否则经济增长和国内需求将会放缓。

我们发现，以下经济数据进一步证实了经济放缓和经济衰退压力加剧的风险。韩国经济状况是判断全球贸易和全球经济增长的“晴雨表”，目前该国经济数据非常低迷：11月工业产出下降1.7%，超出普遍预期值-0.2%。这给全球经济敲响了警钟。

股市何去何从？

去年12月标准普尔500指数下跌了9.2%，令许多股票交易者对美股变得略微谨慎，在此期间，我们建议维持防御性策略，选择波动最小的资产，而非纯股票敞口。从历史上看，标普500大幅下跌后，后续六个月会继续下跌，我们在第一季度展望报告中也提到了这一点，因此未来几个月股市可能还会下跌。然而，对于投资者而言，重要的是要记住，债券收益率曲线倒挂，不会导致股市熊市的出现；股市下跌，是因为市场预期经济衰退，2018年底和2019年初正是如此。

量化紧缩导致股市波动性加剧，股市下行压力加大。股市风险很高，但我们相信，许多坏消息已经随着市场估值下降而已被市场消化。

自1月以来，美国股市的市盈率已降至15.4倍，这是一个较为健康的水平。而且自去年10月股市调整以来，标普500对科技股FAANGM （Facebook、苹果、亚马逊、Netflix、谷歌/Alphabet和微软）表现的依赖性减小。我们预计，在未来一段时间内，美国企业盈利增速将回落至6%左右，但在业绩持续表现强劲这么多年后，6%仍算是较高的增速。未来主要问题很大程度上跟美联储的货币政策相关，及美联储的下一步行动可能是什么。

经济低迷时期表现强劲的资产

从股票表现的历史记录来看，我们发现，在经济低迷时期，股票所有板块中，日常消费品类股表现最强劲，其逻辑是，即使经济衰退，消费者仍需要购买这些日常消费品，因此该板块的股票依然表现突出。以下数据证实这个理论成立。1995年科网泡沫破灭后，标普500下跌了34%，而日常消费品分类指数上涨了28%。同样，在全球金融危机期间，标普500下跌了25%，而消费品指数上涨了6%。

在经济低迷时期投资美元也是一个好策略。全球贸易下降（以世界出口衡量），特别是由于贸易保护主义增强，通常意味着美元走高，因为投资者会寻求避险资产。美元通常被视为对冲衰退的资产，因为美元作为世界储备货币，当银行和公司去杠杆化时，世界其他国家一定会买入美元。年初美元走软，但如果市场对美国和全球经济增长前景的担忧适度，那么股市偶尔可能会出现一些急剧反弹，全球金融危机期间就出现了这种反弹。

黄金将持续“闪闪发光”

保持投资组合平衡，被视为一种健康的投资方式，即使在经济繁荣时期也是如此。然而，在经济低迷时期，这一点更为重要。就像俗话说的，不要把所有的鸡蛋都放在同一个篮子里！多资产交易就是这样一种分散投资和明智管理风险的方式，这就是为什么盛宝银行为一个账户提供超过35000种交易产品。

不过，在经济低迷时期，黄金是一种永远不会失去光芒的资产。数据显示，在经济低迷时期，黄金表现优于标普500，因为它与股市呈负相关。就在去年，我们发现黄金重新成为战略资产，用作对冲美元风险，以减轻与美国预算赤字相关的风险，并对冲全球经济增长进一步放缓的风险。

去年12月，金价创下两年来最大单月涨幅，因市场对全球经济状况的担忧刺激新的黄金投资需求出现。此外，对冲基金在连续做空黄金6个月后，于去年12月初转向做多黄金，也表明黄金需求扩大。

虽然近日市场大幅动荡，交易员们应该谨慎投资，但我们也相信，对明智的投资者而言，投资良机仍存。