商品观察：铜价创逾两年来最佳月度表现后 涨势或暂停
Short Term / Sell
Ole Hansen
商品策略主管
摘要: 受供应紧缩和中国方面乐观消息推动，高品位铜上个月表现出色。然而，目前可能是获利了结的好时机。
交易标的： COMEX铜5月合约（HGK9或COPPERUSMAY19）
目标价： 2.820美元/磅
现价： 2.960美元/磅
和其他工业金属一样，高品位铜2019年初价格强劲上涨。铜价经过7个月的区间震荡后，2月份出现飙升，创下了2017年12月以来表现最佳月份。供应收紧、中美有望达成贸易协议释放乐观情绪、近期中国下调税收和利率以及人民币汇率走强，都为铜价反弹提供了支撑。
我们对铜价保持总体乐观的看法，因为铜供应紧缩的程度超过了需求增速，但我们也观察到了铜价需要调整的迹象。RSI（相对强弱指数）已经进入超买区域，目前有很多关于贸易的好消息已经被市场消化，未来市场失望的风险出现上升：要么是因为贸易谈判结果不及预期，要么是因为世界三大原铜消费经济体的宏观经济数据逊于预期。
伦敦金属交易所监管仓库的铜库存近期下滑，支撑了铜价的反弹。尽管这造成了供应紧张的迹象，但我们同时也观察到上海期货交易所的可交割库存大幅增长。
美国政府在12月至1月期间关门，导致对冲基金持有的投机性头寸报告被延迟公布。虽然美国商品期货交易委员会预计将在3月5日前公布完所有被延迟公布的数据，并从当日重新开始公布最新持仓报告，但最新出炉的数据尚是截至2月12日当周的数据。这表明，从1月15日起的四周内，对冲基金已将接近纪录水平的铜空头头寸削减至几乎呈中性的水平。从那时起，基金可能在持续买入，目前呈净多头状态。
入场价： 在现价2.965美元附近卖出
止损价： 3.025美元/磅（1.5 ATR）
目标价： 2.82美元/磅 （3.6 ATR）
时间框架： 1-2周
若目前抛售原铜，那与趋势背道而驰，因此我们设定了一个相对保守的目标价。我们将止损位设于3.025美元/磅上方，略高于去年6月至8月那轮跌势的61.8%回撤位。我们将止盈位设于2.815美元/磅，这是自1月初以来这轮涨势的38.2%回撤位。除了铜价未来可能对中美达成贸易协议的消息应声波动外，我们这起做空交易能否成功，还将取决于上述伦敦金属交易所的每日库存报告是否配合。
以下交易参数设定后，我们不再定期更新对原铜的交易观点。