WCU:大宗商品价格反弹势能再现

WCU:大宗商品价格反弹势能再现

Ole Hansen

商品策略主管

摘要:  大宗商品板块连续第二周上涨,经过三个月的盘整后,彭博现货指数创下十年收盘新高。美元走软,中国部分风险地区清零后经济活动重新恢复,主要受到能源和工业金属等增长型和依赖需求行业的推动,绿色转型继续为需求提供强势支撑。飓风"艾达"影响了从石油和天然气到玉米和大豆等多个市场,而贵金属则一直在寻找价格突破点,冲破目前的区间。


大宗商品板块连续第二周上涨,彭博现货指数创下10年来新高。过去三个月,大多数大宗商品跟踪指数一直受到美元走强、再通胀预期降低、中国经济放缓和德尔塔变异毒株的影响,这些都引发了人们开始重新思考全球经济反弹幅度。然而,上述现货指数在小幅调整5%之后,在能源和工业金属这一增型长和需求依赖型板块的带领下,重新走强。

该走势证明,市场一直都有潜在需求,不仅来自投机客或"纸上"投资者,更重要的是来自于终端用户,几大关键商品的供需局面一直比较紧张,对价格形成有力支撑。绿色转型是看好行业前景的主要原因之一,而且这一趋势才刚刚开始。过去几个月来,全球各地频现极端天气,各国政府对经济脱碳的推动会进一步加速。这一变化可能会造成铜、铝、锌和镍等几种"绿色"金属更加紧俏,稀土、铂金和白银则更是炙手可热。

与此同时,在全球需求开始逐渐减少之前,投资者可能对化石燃料和其他碳密集型商品的需求下降。尽管今年矿业公司盈利表现甚佳,但股价仍然跑输大盘,这表明,投资者和银行因各种原因不再投资矿业,恐怕荣景难再现。

再来看一些影响市场的近期动态,今年美国遭遇最严重的“艾达“飓风本周早些时候袭击了路易斯安那州,造成大面积的洪水和停电。墨西哥湾的原油和天然气厂商停工停产,一些炼油厂被迫关闭,扰乱了石油和燃料产品的正常供给,能源行业受到影响。目前,约有170万桶/天的原油的产能停摆,而墨西哥湾沿岸近200万桶/天的炼油产能也处于暂停状态。

近几个月来天然气行业强劲反弹,由于墨西哥湾沿岸液化天然气出口码头可能遭到破坏,天然气价格进一步走高。在欧洲,荷兰TTF基准达到创纪录的52.85欧元/MWh,或18.5美元/MMBtu。亚洲也达到了同样的水平,日本-韩国的价格已经接近了1月份19美元/MMBtu的记录。强劲的经济增长、炎热的天气以及欧洲对俄罗斯的供应减少导致的全球供应紧张,都给该行业带来了巨大的提振。其结果是电费高昂,煤碳作为替代品,价格一路走高,碳排放成本也随之上升。

由于欧洲和俄罗斯的天然气库存水平都很低,冬季可能出现的天然气危机仍然是消费者和工业界面临的一大难题,一些公司甚至可能被迫减产以减少需求。

谷物:“艾达“飓风对粮食市场造成严重破坏,美国墨西哥湾的一个主要港口因飓风被迫暂停运营,影响了粮食出口。玉米价格跌至六周低点,而大豆价格则跌至6月份低点。随着这两种作物即将进入收获季,停运的时机可谓糟糕透顶,因为美国中西部的农民会把大部分的作物通过密西西比河运至墨西哥湾,然后发往世界各地。中国进口商已经把大部分大豆订单转到巴西,所以这一影响可谓立竿见影。投资者和交易员也在密切关注美国农业部9月10日发布的月度作物报告。

黄金:黄金已经从8月初的暴跌中完全恢复过来,而在9月份的头几天里,市场一直在努力寻找足够强劲的势能挑战1835美元的关键阻力位。然而,由于美国10年期实际收益率在上周五美国就业报告公布前一度跌破-1%,美元触及四周低点,这一表现有些令人失望。除了对美联储“退场”的担忧外,另一个原因可能是全球股市持续上涨,降低了投资者对资产多元化配置的需求。

尽管美联储可能会马上开始削减其大规模债券购买计划,但我们仍然对黄金持乐观态度。我们的观点是,随着美国经济成长速度触顶,美元可能会走软,而以目前的黄金价格计算,实际收益率会比目前的市场利率高出25个基点。此外,以能源和工业金属为首的大宗商品价格再度上涨,可能会重新引起人们对通胀的关注。

资料来源:盛宝集团

其他如白银和铂金在内的投资类金属也继续持续盘整,特别是白银已经多次试图突破阻力位。XAUXAG比率反映了购买一盎司黄金所需要的白银盎司数,在7月和8月白银价格疲弱的时候,该比率飙升,虽然曾努力尝试过反弹但均无果,最终维持在75左右的水平。一旦冲破这个水平,尤其是如果白银突破24.50美元的阻力位,那可能意味着白银终于能够迎来一波走高的行情。

原油价格在经历了经济展望持续改善的一周后接近月内高点,前景持续改善。在美元走软、中国需求前景改善、疫情封锁政策、美国股市大幅下跌和临时停产等市场环境的支撑下,油价在8月份经历调整后强劲反弹。此外,欧佩克+对近期需求前景做出了乐观的评估,通过了10月份40万桶/日的增产决议。彭博社对欧佩克的月度产量调查显示,尼日利亚和安哥拉的石油日产量接近40万桶,高于他们的月度配额。报告强调,市场担心一旦需求上升,欧佩克目前理论上的闲置产能并不太可能马上复产。

下周,中国将公布8月份贸易数据,其中还包括了石油进口数据,而EIA将在周三发布其短期能源展望。对疫情关注的减少、供应收紧、风险偏好上升以及投机时间缩短或再次带来价格上行风险。

资料来源:盛宝集团

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