存储空间不足 原油价格持续暴跌

Commodities 阅读时间5分钟

Ole Hansen

商品策略主管

摘要:  周一原油价格继续快速下行, 即将到期的5月合约(CLK0)隔夜暴跌近20%. 大部分反应迅速的交易员已经选择展期进入目前交易量最活跃的6月合约(CLM0).


我们在关注哪些交易?

OILUKJUN20 – Brent Crude Oil 布伦特原油
OILUSJUN20 – WTI Crude Oil 美国原油
CLM0-N0 - WTI June-July Spread 6月7月合约价差
XOP:arcx – Oil & Gas Exploration & Production 石油和天然气勘探及生产ETF
XLE:arcx – Energy Select Sector SPDR Fund (Large-cap US energy stocks) 能源选择板块SPDR基金(美国蓝筹能源股票)

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周一原油价格继续快速下行,即将到期的5月合约(CLK0)隔夜暴跌近20%。大部分反应迅速的交易员已经选择展期进入目前交易量最活跃的6月合约(CLM0)。

大部分即将到期的5月合约已经在实物原油交易商的手中,合约价格表现印证了此前我们的担忧:WTI原油运输中枢俄克拉荷马州的库兴仓库的存储空间已经几乎耗尽,美国能源信息署每周发布的存货报告显示,美国的汽油需求因新冠疫情爆发几乎停摆,汽油库存水位创下新高,意味着需求降至历史低位。

随着汽油罐逐渐填满,原油需求不断下降,对存储的需求也不断上升。仓库填满后,近期需要送出的原油价格大跌,5月和6月合约之间存在9美元的价差,明确显示实体原油交易商已经没有存储空间了,因为假设还有空间的话,交易商完全可以买下5月交割的原油,送出后再重新放入仓库,并以6月合约重新卖回市场,一来一回月内即可净赚60%。

买入6月合约的投资者很有可能会在接下来几周遭遇价格大跌的情况,复制5月合约的情况。现在只有基本面的改变才能帮助挽回油价颓势,比如削减原油产能、生产商停工、油井闲置或能源需求提升等。

资料来源:盛宝银行

原油ETF交易笔记:过去一个月,包括USO:arcx和UCO:arcx在内的最大主动管理多头原油方向的ETF的原油净持有增加了超过400%。这些ETF主要在期货曲线前端建仓,每月都会存在展期损失的风险,直到市场基本面最终稳定,但可能需要几个月的时间。即将过期的WTI 5月合约(CLK0)比6月合约(CLM0)的价位低50%。 

除非未来四周内基本面出现显著好转,6月合约也会出现和5月合约同样的情况,期货价格的下跌也会反映在这些ETF上。我们想再次重申,在基本面十分疲弱,现货贴水幅度很大的情况下,要抄底“低价”原油非常困难,可能造成巨大损失。

资料来源:彭博
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