红海海域停航，原油天然气价格走高
Ole Hansen
商品策略主管
摘要: 由于胡塞武装几乎每天都会袭击红海船只，包括英国石油公司 BP 和挪威国家石油公司 Equinor 在内的多家公司加入了暂停红海航运的行列。周一原油和欧洲天然气价格应声上涨。考虑到航运周期延长以及由此导致的运价上涨，集运公司可能将增厚利润。但此次事件对原油与天然气的影响可能是暂时的，除非哈以局势升级，从而引发中东主要产油国供给侧的担忧。
本文要点
由于集运公司避开前往欧洲的红海航线，原油和欧洲天然气价格周一上涨；
更长的航程周期以及更高的运价将使集装箱、原油和燃料产品的集运公司受益；
空头回补支撑了原油非基本面驱动的反弹。
由于胡塞武装几乎每天都会袭击红海船只，包括英国石油公司 BP 和挪威国家石油公司 Equinor 在内的多家公司加入了暂停红海航运的行列。周一，原油和欧洲天然气价格应声上涨。此次事件发展导致伦敦海上保险市场扩大了其认为高风险的红海区域，并导致从中东和亚洲经苏伊士运河前往欧洲的最短航线上的船只通行进一步减少。
此次事件是哈以冲突的升级，胡塞武装发动袭击以支持哈马斯。虽然这可能会带来短期供应风险，因为船只必须绕道非洲，从而将增加数千英里的航程，从而拉长货物交付周期，但现阶段，造成持久影响的风险似乎有限。另外考虑到美国国防部长奥斯汀已宣布计划成立一个新的海上特遣部队，旨在保护商船免受攻击，并遏制了周一部分涨势。
更长的航程周期意味着需要更多的船只，运费可能因此上涨，船舶公司将从此次停运中受益。自周五消息传出以来至周一收盘，追踪水运板块表现的全球航运指数已上涨 10%。丹麦马士基航运公司作为全球最大的集装箱船船东之一，近期面临全球经济放缓和运力上升的压力，其股价上涨了 18%。截至周一，约有 46 艘集装箱船已改道绕行好望角，而另外 78 艘集装箱船则被延误，等待进一步调整航线。
欧盟天然气仍维持区间震荡，天气是最大风险
能源板块来看，周一欧洲 TTF 基准天然气合约飙升 13%，但周二有所回落。过去两年，苏伊士运河已成为全球液化天然气贸易的主要通道，因为欧洲正在中东地区寻求俄罗斯管道天然气的替代品。然而，尽管停运凸显出欧洲对超冷天然气的依赖性日益增加，但由于天然气储存量增加、暖冬预期以及工业需求疲软都对气价构成了压力，今年冬季的需求前景仍然可控。考虑到这一点，现货价格可能会保持在每兆瓦时 30 欧元以上，而天气变化是方向突破的主要催化剂。
原油价格受到前期踏空资金提振
英国石油公司 BP、挪威国家石油公司 Equinor 以及其他原油和燃料产品集运公司将停止通过红海运输的消息提振了自 9 月下旬以来急剧下跌的布伦特原油和 WTI 原油，从而支撑了上周开始的反弹，上周美联储降息预期增强，市场风险偏好有所回升。与天然气一样，我们预计这一主要贸易路线的中断是短期的，并且由于长期生产未受影响，原油价格影响可能是暂时的。
但不能排除哈以紧张局势升级的风险，加上基金在2024 年之前的头寸较低，可能意味着新的低点已经建立。布伦特原油价格在 72 美元左右的区域内，自 3 月份以来多次提供支撑，这引发市场的猜测，即这可能是欧佩克+产油国可能试图捍卫的一条无形的底线。
在上周 FOMC 信号支撑反弹之前的一周，对冲基金和 CTA（商品交易顾问）等交易者将 WTI 和布伦特原油净多头降低至 12 年来低点。截至 12 月 12 日的一周内，WTI和布伦特原油的成交量加权平均价格都低于当前水平，突显出空头回补的参与，并可能反映出反弹主要是由技术面变化驱动，而非基本面变化。从 9 月峰值 56 万份合约跌至 17.1 万份（1.71 亿桶），表明基本面疲软和负面动能的结合会对对冲基金和 CTA 建仓价格及仓位造成影响。