COT：铜价粮价齐跌 多头减持大宗商品

以下总结涵盖了基金经理截至5月25日当周所持商品仓位的变化情况。本周美元走势平稳，持续在4个月以来的低位徘徊，通胀预期下降，债券收益率走低，市场波动性减少，股市再度走高。汇报当周的大宗商品价格也出现部分调整，尤其是在中国政府的干预下，金属价格下跌，粮食价格也出现回调。

大宗商品

彭博商品指数在截至上周二的一周内下跌1.9%，工业金属价格（-4.2%）和谷物（-5.2%）大幅下跌，抵消了贵金属和肉类价格的持续上涨。对冲基金24个期货合约的多头头寸减少6%至228.6万口，为6周以来的低点。除黄金和WTI原油外，天然气、布伦特原油、高品位铜、大豆和玉米跌幅最大。

金属：黄金已经连续四周买入，净多头增加20000口至12.69万口，为4个月以来的高点。值得注意的是，过去几周大部分的头寸变化是由于空头头寸减少27%，降至去年7月以来的最低水平。另外还有一个长期趋势，即黄金最主要的仓位持有者持续缩减空头头寸，因此市场上一直有平稳持续的出价，尤其是价格跌破8月以来的高位后，近期已经回升至200天移动均线上方。

与此同时，高品位铜的多头头寸暴跌35%至33900口，为去年7月价格上涨以来最小规模的多头头寸。铜价近期价格骤降9%，主要原因是中国政府在控制大宗商品价格和囤货现象。高盛和花旗集团都预计，这种价格控制会因为发达经济体——尤其是美国——的需求反弹终告失败。

目前金价上涨使得铂金和白银价格走势双双落后，本周这两种金属均遭到净卖出，铂金净多头头寸下降17%至14600口，为5个半月以来的最低点。

最新消息：黄金（XAUUSD）正在向7月份以来的最大月度涨幅进发，通胀仍是市场目前关注的重点，而比特币经历了自2011年以来表现最糟糕的月度走势。以实体金条和期货为标的资产的ETF持仓回升依然疲弱，表明许多投资者仍然对中短期持观望状态。然而，上周五价格没有跌破阻力位可能表明市场中仍有不少出价和空头回补。本周的焦点是周五的就业报告，以及黄金能否突破1923美元，即自去年8月至今年3月以来61.8%的回撤。目前金价的关键支撑区间为 1845-1855美元。

外汇

外汇方面，截至5月25日当周，美元遭到持续抛售，彭博美元指数在触及1月份以来低点后小幅回升。美元兑10种IMM货币期货在遭到连续六周抛售后，美元指数触及3个月高点，达到168亿美元。澳元和加元遭到小幅抛售，但仍旧是多头为主，尤其是欧元（多头头寸达到4100口，或6亿美元）、英镑（多头头寸达到5800口，或5亿美元）和瑞士法郎（多头头寸达到3100口，或3亿美元）。

《交易商持仓报告》（COT报告）是由美国商品期货交易委员会（CFTC）和欧洲期货交易所（ICE）发布的布伦特原油和天然气油的报告。COT报告的数据来自于截至上周二的一周数据，于每周五美国收盘后发布。该报告将根据资产类别期货市场的未平仓期权划分为不同的用户群体。

大宗商品：生产者/贸易商/加工企业/用户；互换交易商；管理基金和其他。
金融：主要分为经销商/中间人；资产管理人/机构；管理基金和其他。
外汇：主要分为商业和非商业（投机商）

我们重点关注这些头寸的原因是：

• 这些机构可能有很严格的止损要求以及未对冲的风险敞口
• 意味着他们对基本或技术面价格变化反应最积极
• 这不仅可以反映当前市场主流趋势，同时也有助于观测行情变化。