COT:收益率上升减少了美元空头和商品多头

COT:收益率上升减少了美元空头和商品多头

Ole Hansen

商品策略主管

摘要:  《交易商持仓报告》涵盖了基金经理截至3月9日当周所持商品仓位的变化情况。本周,美国10年期国债收益率升至1.53%,美元升至四个月新高。投机商连续第二周抛出大宗商品,包括黄金在内的美元敏感金属出现历来最大降幅。


盛宝银行每周发布两份《交易商持仓报告》(COT),包括商品、债券和股指期货的仓位情况。对于国际货币市场期权(IMM) 和恐慌指数(VIX),我们使用涵盖更广泛的非商业交易者指标。

本文总结了截至3月9日对冲基金在大宗商品、外汇、债券和股指期货期权头寸的变化。 本周,10年期美债收益率攀升13个基准点至1.53%,美元升至四月新高。其中真实收益率上升11个基准点,仅有2个基准点的上升来自于盈亏平衡收益率。黄金以及其他利率和美元敏感的大宗商品遭到抛售。在股票市场,标普500几乎收平,纳斯达克下挫2%,显示投资者的“势能”至“价值”转仓仍在继续。商品方面,金属价格下跌,能源价格上升,彭博大宗商品指数走平。

大宗商品

随着美债收益率上升,美元走强,风险偏好减弱,投机商连续第二周减少商品多头头寸。24个主要期货合约的净多头头寸减少4%至260万口,名义价值1292亿美元。黄金与铜再次领跌,糖、棉花和大豆油等主要农作物也出现价格下探。虽然此前由于天气转暖,天然气的多头头寸大跌14%,油价出现过一次明显攀升,但投资者对石油的需求持续衰减。

能源: 原油价格截止3月9日当周总计实现了7%的上涨,部分原因是有组织试图袭击沙特原油设备导致风险出现短暂上升,仅仅带来了2800口总计原油的多头头寸小幅增加——WTI多头头寸增长7600口,但布伦特原油多头头寸下降了4800口。。过去四周来,原油价格上涨12%,但总计的净多头头寸并没有出现额外增长,依然维持在73.1万口的两年半历史高位。虽然美债收益率上升和美元走强降低了投资者对商品的投资偏好,近期原油价格的变化也证明了我们的观点,即根据目前的基本面来看,原油价格已经触及合理区间的最高点。

由于德州出现的能源危机,美国燃料库存两周来出现创纪录跌幅,天然气和馏出燃料油均出现净买入。但随着天气逐渐回暖,天然气需求下降,净多头头寸下跌14%至28.4万口,造成天然气价格暴跌。

金属: 投机商连续六周减少黄金多头头寸,是2017年以来的最长时期降幅。美债收益率上行、美元走强和经济刺激政策影响了避风港资产的需求,导致黄金净头寸下探至两年来的低位41900口,较2020年2月28.5万口的峰值下降85%。周五下午,黄金与美债十年真实收益率的负相关出现反转,虽然收益率上升,但黄金依然收高。然而至今,金价仍然处于下行通道,价格支撑区间为1670-1690美元,投资者似乎并不急着在价格回到1765美元/盎司前入场。

铜价格短暂跌破4.04美元/磅的关键支撑位,净多头头寸减少14300口至51200口,创下7个月的低位。仅仅三周内,随着美债收益率上升和美元走强,中国股市投资者纷纷获利回吐,铜的多头头寸减少了41%。铜虽然有很强的基本面支持,但基金经理还是会重点关注价格和交易势能。

农业:: 美国政府发布月度供需报告后,谷物和大豆当周的多头头寸小幅下降6000口。该份报告显示国内的库存并未下降,全球库存预测也将出现上升,这一结果让多头略显失望。不少基金经理还是很看好这一板块的,自从去年10月以来,小麦、玉米和大豆的多头头寸一直维持在55万口的高位,其中大部分都是37万口的玉米多头头寸。

来自路透社:CBOT谷物仓位限制放松会带来更多波动
下周一,农作物期货的投机仓位限制即将放松,分析师预测该新政造成大宗商品基金基于市场方向加仓,可能会导致市场波动性加大。美国期货交易监管机构大宗商品期货交易委员会自一月份发布新政后,芝加哥期货交易所的母公司芝商所集团一直在积极放宽包括小麦、玉米、大豆和其他大宗商品的仓位限制。

外汇

美元持续走强,加快了进入三月当周空头回补的速度。美元对10个国际货币市场货币的空头头寸价值下降18%,降至240亿美元,美元指数跌至四个月低位。头寸下降的主要原因是欧元货币对多头头寸不断增加,此前投机商抛出24000万口多头头寸,将净多头头寸降至8月低位10.2万口。与此同时,日元遭到12700万口抛售至一年来低位6500口,加拿大元遭到4300口头寸抛售,英镑遭到2200口头寸抛售,只有瑞士法郎和澳元得到小幅买入。.

金融股

美国债市仓位在不同久期之间出现分化。

什么是《交易商持仓报告》?

COT报告是由美国商品期货交易委员会(CFTC)和欧洲期货交易所(ICE)发布的布伦特原油和天然气油的报告。COT报告的数据来自于截至上周二的一周数据,于每周五美国收盘后发布。该报告将根据资产类别期货市场的未平仓期权划分为不同的用户群体。

大宗商品:生产者/贸易商/加工企业/用户;互换交易商;管理基金 和其他。
金融:主要分为经销商/中间人;资产管理人/机构; 管理基金 和其他。
外汇:主要分为商业和非商业 (投机商)

我们重点关注这些头寸的原因是:

  • 这些机构可能有很严格的 止损要求 以及未对冲的风险敞口
  • 意味着他们对基本或技术面价格变化 反应最积极 /span>
  • 这不仅可以反映当前市场主流趋势 ,同时也有助于观测行情变化。

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