商品观察：逼近关键位70关口 布油徘徊不前
Ole Hansen
商品策略主管
摘要: 由于原油供应减少、市场对中国经济的信心增强以及风险情绪普遍上升，原油空头最近备感煎熬。但现在，油价必须突破几个技术面阻力位才能继续上扬。
日前盛宝银行发布了2019年第二季度展望报告。我们在大宗商品篇中开门见山：“大宗商品已经摆脱了今年年初的谨慎走势，集体强劲上扬，其中能源和工业金属领涨。步入第二季度，市场情绪依然良好，油价上扬，受一系列利好油价的供应面消息支撑，金价受鸽派美联储支撑，铜则将希望寄托在中美贸易局势缓和上面。”
我们特别关注原油，在展望报告中提到：“一些欧佩克产油国，尤其是沙特阿拉伯，需要油价回到80美元/桶上方，以满足财政需求，而70美元/桶的布伦特原油价格则难以满足该需求。基于此，我们预计未来几个月原油供应紧张，从而可能延长布油涨至75美元/桶所花的时间，之后，可能会因为市场重燃对全球经济增长的负面影响的担忧，油价最终将失去上涨动力。”
过去几周（我们写完上述展望报告后的几周），如果说消息面上有什么新消息的话，那也是增强了目前的市场情绪。总而言之，目前环境利空那些寻求油价下跌的人，尤其利空特朗普总统，他基于自身立场，担忧汽油价格不断上涨，一直在推特上发文要求欧佩克增加原油供应量。此外，未来1个月中国等8个国家和地区可进口伊朗原油这一豁免到期后，有可能延续也有可能就此终止，特朗普则可能希望进一步收紧对伊朗的制裁。
沙特阿拉伯大幅减产、伊朗和委内瑞拉遭到制裁、中国显示经济增长企稳迹象以及风险偏好普遍强劲，共同继续推动原油价格上涨。目前来看，沙特阿拉伯自记者Khashoggi谋杀案以来一直在重申自己的立场，不想再被美国对伊朗原油的部分豁免所蒙蔽。随着沙特阿美债券发行期临近，沙特需要高达80美元/桶的油价来平衡其账面价值，该国很有可能会采取措施刺激原油价格持续反弹，直至需求增速开始下滑。
原油走势凸显了当前市场情绪。
美国原油产量在2018年出现惊人的增长后，目前增速停滞不前，可能是由于冬季糟糕的天气和去年第四季度44%的油价跌幅，抑制了原油生产。然而，尽管美国部署的钻井平台数量已降至一年来最低水平，但美国能源信息署（EIA）仍预计，2019年的原油产量将继续增加140万桶/日，2020年则会降至70万桶/日。
彭博社进行的最新欧佩克产量调查发现，欧佩克3月份继续减产。自去年11月以来，欧佩克减产280万桶/日，产量已降至四年来低点3040万桶/日。产量大幅减少的主要原因是沙特自愿减产（125万桶/日），加上伊朗（33万桶/日）和委内瑞拉（34万桶/日）受制裁影响而被迫减产。
除了上述国家大幅减产外，俄罗斯也在减产，令原油市场在过去几个月里继续收紧。2019年12月至2020年12月的期货贴水已升至去年10月以来最高水平。这是因为一方面投机性买盘位于原油曲线的近端，一方面生产商新卖盘位于原油曲线的远端。美国原油库存的反季节性下跌，也为WTI原油跑赢全球油价基准布伦特原油提供了支撑，两油现货价差迅速回落至7美元/桶下方。
最近原油价格上涨，受以下因素支撑：中国显示经济开始企稳迹象、全球股市持续反弹和OPEC+产油国持续大幅减产。然而，随着RSI指标开始出现超买型态，布伦特原油目前已达到临界水平，略低于70美元/桶，可能面临一定阻力。70关口除了是一个关键的心理关口外，它还位于200日移动均线（69.70美元/桶）附近，同时还是去年调整区间（70-80美元/桶）的低点。
下一步需要关注周三将出炉的美国原油状况周报。调查显示，原油和成品油库存均出现下跌，这利好油价。