期权课堂｜希腊字母Delta（Ⅰ）
Options 阅读时间10分钟
Koen Hoorelbeke
Investment and Options Strategist
摘要: 无论您是经验丰富的交易者，还是刚刚起步的初学者，或是对期权感到好奇的投资者，了解期权基础知识都很重要。Delta，是您在期权交易领域经常听到的一个术语，也是解决这一难题的关键之一。本文将详细介绍Delta如何展示股票价格变动时，期权价格的相应变动，它如何为我们提供有关期权未来的提示，以及为什么它是管理风险的便捷工具，旨在帮助每位投资者在交易与投资时做出更明智的决策。
本文大纲
Delta的定义
简单来说，Delta体现了期权价格的「变化速度」。例如，如果一个期权的Delta是0.6，那么当标的资产价格变化$1时，该期权价格会变化$0.6。如果期权价格为$2，Delta为0.6，标的资产上涨了$1，那么该期权的新价格为$2 + $0.6=$2.6。
然而，这种关系并不是静态的，Delta会随着标的资产价格的变化以及期权到期日的临近而变动，并且Delta也可以是负数。
若一个投资者持有一个看跌期权（赋予期权买家卖出一只股票的权利），Delta为-0.5，意味着当标的股票价格上涨$1时，该期权价格预计下降$0.5。相反，若股票价格下跌$1，该看跌期权的价格将上涨$0.5。期权价格与股票价格之间的这种负相关关系是看跌期权的特征，使得看跌期权买家在股票价格下跌时获利。
此外，Delta也可以用于标的资产本身。
标的资产，如股票，通常被认为Delta为1（或100%）。这是因为每当股票价格变动$1时，股票头寸的价值也会发生相同变动。
这个概念对于理解如何使用期权来模拟股票头寸至关重要。例如，一个Delta为0.5的期权可以被认为相当于持有50股标的股票头寸。这就是为什么期权交易员经常使用Delta来了解和管理其投资组合在等价股票头寸的风险。
Delta值
对于看涨期权，Delta值范围为0到1，意味着标的资产价格上涨，看涨期权价格上涨。相反，对于看跌期权，Delta值范围为-1到0，意味着标的资产价格下跌，看跌期权价格上涨。
需要注意的是，随着标的资产价格的变化，期权的Delta值也会发生变动。因为Delta并非固定值，而是基于标的资产价格的函数。这种特性被称为“Delta漂移”。
货币性和Delta
期权交易中的“货币性”（Moneyness）是指标的资产的当前价格与期权的执行价格之间的关系。期权的Delta与其货币性密切相关。
- 实值期权（ITM期权）：当行使期权会带来盈利的时候，期权被认为是实值期权。对于看涨期权，这是指标的资产价格高于执行价格。对于看跌期权，这是指标的资产价格低于执行价格。实值期权的Delta值接近1（对于看涨期权）或-1（对于看跌期权）。这意味着实值期权的价格几乎与标的资产价格同步变化。
- 平值期权（ATM期权）：当标的资产价格等于执行价格时，期权被认为是平值期权。平值期权的Delta值大约为0.5（对于看涨期权）或-0.5（对于看跌期权）。这意味着平值期权的价格变化大约是标的资产价格变化的一半。
- 虚值期权（OTM期权）：当行使期权是不盈利的时候，期权被认为是虚值期权。对于看涨期权，这意味着标的资产价格低于执行价格。对于看跌期权，这意味着标的资产价格高于执行价格。虚值期权的Delta值接近于0。这意味着虚值期权的价格几乎不随标的资产价格的变化而变化。
理解期权货币性与Delta之间的关系对期权交易者非常重要，因为它有助于评估不同期权策略的风险和潜在回报。
Delta和概率
Delta最有用的解释之一，是将其视为期权到期时实值的概率估计。当评估期权交易的潜在结果时，这可以成为期权交易员的有力工具。
期权的Delta可以解释为期权到期时实值的概率估计。例如，Delta为0.7的期权可以解释为大约有70%的概率在到期时为实值。
这种解释是基于标的资产的收益分布是对数正态分布的假设，这是期权定价的Black-Scholes模型中的常见假设。然而，需要注意的是，这是一个简化的假设，可能并不总是适用于现实市场。
虽然Delta提供了期权到期时实值概率的有用估计，但它并不是交易员应该考虑的唯一因素。其他因素，如标的资产的波动率和到期时间，也会对期权交易的结果产生显著影响。
在Delta投资者重要指南的前四个章节中，我们为理解期权交易中的这一关键概念奠定了基础。之后我们将更深入地讨论Delta套期保值等相关策略主题，敬请期待。
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