Saxo Stronghold 美元 – 2019 年第二季度评论

交易工具
ETF
资产类别全球股票及债券
投资风格量化投资组合管理
季度回报率+3.0% (扣费后)
年化波动率(开户以来)6%

市场概览

随着中美贸易紧张局势持续恶化,经济数据持续疲软,第二季度金融市场波动加剧。经合组织的全球经济领先指标持续低于趋势增长,并呈下降趋势,这表明未来 6 到 9 个月内出现衰退的可能性上升。当前的放缓显然是由制造业的疲软造成的。由于中美加征贸易关税,而制造业处于当前生产重组的前沿,因此该行业出现了疲软。

随着经济数据(尤其是通胀预期)持续下降,各国央行在六月份发出了明显的鸽派信号,表明美联储和欧洲央行即将降息 —— 市场定价已经显示了这一信息。此外,市场对新一轮量化宽松政策 (QE) 的预期也有所上升。因此,六月份所有资产类别的回报率都非常强劲,第二季度结束时,除大宗商品以外,所有资产类别的回报率都为正。

最重要的是,各国央行也对 G20 会议做出了积极回应,此次会议结束时,美国和中国同意继续贸易谈判,而不会在短期内进一步提高关税。然而,中美之间的紧张关系仍然围绕着技术,因此紧张局势和衰退风险很容易卷土重来。

投资组合表现

四月+0.5%
五月–0.3%
六月+2.8%
年初至今+8.0%
1 年
+2.6%
开户日期 (2017.07.01)
+15.0%

(扣除所有费用后的表现)

  • 投资组合中表现最佳的仓位是美国低波动率股票,尤其是在六月初股市波动期间。

  • 本季度唯一出现负回报的是美国动量股持仓。在六月初美国股市大涨之后,该投资组合增持了美国动量股。然而,随着积极势头减弱,这一仓位产生了轻微的负回报。

资本配置变更

鉴于今年股市的高回报率,投资组合增持了美国股票,以期分得一杯羹。为了获利,其既增持高价格势头的股票,也增持了波动性相对较低的股票。为了保持投资多元化,投资组合还买入了房地产股票。抛售低风险的 1 至 3 年期美国政府债券,同时减持美国抵押贷款支持证券。因此,在进入第三季度时,投资组合持有大量股票,包括更具防御性的持仓、信贷债券和少量长期政府债券。

投资组合权重 (%)

资产类别
资产子类
自 2019-04-01 起
自 2019-07-01 起
信贷美国公司 IG
美国公司 HY
新兴市场债券(美元)
美国抵押贷款支持证券
0.0
29.9
0.0
28.3
0.0
25.9
0.0
15.9
股票美国大盘股
美国小盘股
国际股票
新兴市场股票
美国低波动性股票
美国动量股
美国房地产投资信托基金
0.0
0.0
0.0
0.0
23.4
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
30.3
10.9
9.0
政府债券
美国政府 1 至 3 年期债券
美国通胀保值债券
美国政府 7 至 10 年期债券
10.4
0.0
7.4
0.0
0.0
7.3
现金现金
0.60.7

过去一个季度的情况表明,量化风险管理方法可以让投资组合在从股市中获利的同时,仍将一部分配置放在更具防御性的资产上,为高波动时期做好准备。

展望

尽管全球领先指标持续下滑(这在历史上通常与股票相对于债券的表现不佳有关),但全球股市仍在继续上涨,市场预计各国央行将对此作出反应。此外,下一季度的市场表现将由中美之间持续的贸易谈判主宰,上一季度的情况表明,贸易谈判的情绪即使发生微小变化都可能会导致巨大的市场反应。

Stronghold 投资组合进入 2019 年第三季度时,大量投资于股票,同时持有部分政府债券。五月份市场的大幅波动加剧了过去几个月的波动性,因此投资组合继续持有低风险资产,以防衰退之忧。

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