Saxo Stronghold 欧元 – 2019 年第三季度评论

交易工具
ETF
资产类别全球股票、债券和另类投资
投资风格量化投资组合管理
季度回报率+4.3%(扣费后)
年化波动率(开户以来)4.6%

市场概览

第三季度具备了导致负回报的所有因素,包括美中贸易战的升级言论、宏观经济数据不断恶化、美国货币市场压力、欧洲央行推出量化宽松政策以及超额准备金分层体系,以及沙特阿拉伯全球最大石油加工设施遭遇攻击。尽管发生了这些事件,但各资产类别在本季度表现良好,波幅很小。受全球债券和最低波动性股票强劲表现的推动,Stronghold 欧元投资组合实现了 4.3%的回报率(扣费后)。

Stronghold 欧元在本季度削减了其股票敞口,原因是八月初动量股票大幅下跌,随后九月份美国动量股票小幅崩盘,导致波动性结构发生变化,投资过多的话风险太大。

进入第四季度,金融市场的表现将取决于三个因素:第三季度的收益报告和企业前景,美联储关于注入流动性和降息的决定,以及美中贸易谈判及其结果。我们对中美贸易谈判能否挽救局面不抱太大希望。我们认为,各国央行的政策滞后于形势,全球经济将陷入衰退。

投资组合表现

七月+2.6%
八月+1.5%
九月+0.2%
2019 年前 9 个月12.1%
1 年
7.4%
开户日期 (2017.07.01)
9.9%

(扣除所有费用后的表现)

  • 表现最佳的仓位是全球最低波动性股票,该仓位贡献了该季度收益的 2.4%。不确定的宏观经济背景推动了投资者对低波动性股票的需求。

  • 投资组合的第二大贡献者为动量股,该股对该季度的收益贡献为 0.8%。尽管如此,本季度美国动量股还是出现了小幅崩盘,迫使投资组合削减了动量股敞口。

  • 投资组合对通胀挂钩债券的投资,也对收益产生了积极影响,因为本季度长期的利率下降提升了通胀挂钩债券的价值。

投资组合的变化

今年前两个季度,Stronghold 欧元投资组合增加了对风险资产的投资。但在第三季度,该投资组合大幅降低了动量股敞口,并转移了对 7 到 10 年期全球政府债券和欧元债券的投资。这种避险举措主要是由于美国动量股在本季度出现小幅崩盘。

投资组合权重 (%)

资产类别
资产子类
自 2019-09-30 起
自 2019-06-30 起
另类投资
全球资产
民营上市公司股票
0.0
1.8
0.0
1.7
信贷新兴市场债券(美元)*
全球公司债券*
欧洲高收益债券
欧洲担保债券
0.0
0.0
5.1
8.4
0.0
0.0
5.4
0.0
股票
发达市场股票*
发达市场动量股
发达市场低波动性股票
新兴市场股票
欧洲小盘股
0.0
9.5
30.9
0.0
0.0
0.0
26.9
29.9
0.0
0.0
政府债券
欧洲政府 1 至 3 年期债券
全球通胀挂钩债券*
全球7 至 10 年期政府债券
0.0
22.4
20.9
0.0
22.6
12.9
现金
现金
0.90.6

*欧元对冲

展望

随着经合组织的全球领先指标继续下降,我们对全球经济和股市仍持负面看法。我们预计第四季度市场将出现波动,因为企业可能会进行更多裁员和资产减记,以降低 2020 年增长比较的基数。Stronghold 欧元投资组合在第三季度变得更具防御性,如果经济进入衰退,它将能够很好地抵御第四季度的波动。

投资组合面临的主要风险是利率上升和股票下跌,这可能会损害投资表现,但如果没有重大的金融动荡,则无需担心。投资组合通过持有低波动性股票增加美元敞口,因此如果美元大幅走软,将对其产生负面影响。许多市场评论人士认为,低波动性股票是一种“拥挤的交易”。九月份,有迹象表明低波动性股票将遭抛售,但这一趋势很快逆转。

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